Избавимся от "штампов" в экономическом анализе!
Анна Васина
Исследовательско-консультационная фирма "АЛЬТ", Санкт-Петербург
О вреде «технического» подхода
Оценка инвестиционных проектов, анализ финансового состояния предприятия – это классические задачи управления финансами. Методику оценки проектов, расчета коэффициентов можно найти в многочисленных источниках. Соответствующая литература учит обрабатывать данные – суммировать, вычитать, делить. Однако редко встречается информация, которая учит понимать суть процессов – описывает, как тот или иной коэффициент связан с другими показателями, какова область его влияния и каковы параметры, определяющие его величину.
Одна из проблем в работе аналитиков – «технический», без осмысления, подход к решению задач инвестиционного и финансового анализа; смешение задач бухгалтерского учета, инвестиционного и управленческого анализа. «Технический» подход рождает «штампы», которые становятся причиной некорректных выводов и рекомендаций. Приведем пример некоторых таких «штампов».
1. Оценка инвестиционных проектов. Использование себестоимости единицы продукции при расчете затрат проекта.
Цель инвестиционного проекта – получение дополнительной прибыли от вложенных средств. Всем известно, что прибыль может быть определена как «доходы минус затраты минус налоги».
Понятие «дополнительная» предполагает расчет дополнительных доходов и дополнительных затрат, которые возникнут у предприятия в связи с реализацией проекта. Если с определением дополнительных объемов реализации проекта все более-менее очевидно, то с прояснением вопроса о дополнительных затратах нередко возникают погрешности – затраты, связанные с реализацией проекта, отождествляют с себестоимостью продукции.
Себестоимость продукции объединяет в себе затраты как уже существующие, так и вновь возникшие в связи с реализацией проекта. Соответственно, это не позволяет определить дополнительную прибыль, которую приносит проект предприятию, то есть мы не можем корректно оценить его эффективность. Таким образом, для оценки эффективности проектов, осуществляемых на действующем предприятии, необходимо оценивать приросты затрат (и доходов), связанных с реализацией этих проектов.
При оценке прироста переменных затрат использование себестоимости единицы оправданно (такой расчет аналогичен расчетам через норму расхода ресурса и его цену). Изменение постоянных затрат необходимо оценивать по каждому элементу затрат в абсолютных величинах за определенный период времени.
Как есть и как выглядит
Можно припомнить большое количество проектов, которые были несправедливо «отсеяны» по причине некорректного учета затрат. Вот пример.
Предприятие планирует выпуск нового вида продукции, для чего в каком-либо из существующих цехов планирует разместить технологическую линию (площади позволяют). Затраты на приобретение и монтаж линии оцениваются в 35 млн. руб. Инвестиционная фаза – 0,5 года. В связи с реализацией проекта предполагается привлечь дополнительных вспомогательных рабочих, еще двух человек в отдел маркетинга (направленность их работы – новый продукт), а также трех человек в отдел сбыта. Критерием принятия проекта к реализации руководство предприятия называет срок окупаемости, не превышающий четырех лет. Для проведения оценки проекта были подготовлены данные, представленные ниже.
1. Доходы
| Действующее предприятие | Проект | ||
| Объем реализации, тыс. руб. в квартал | 65 600 | Дополнительный объем реализации, тыс. руб. в квартал | 12 000 |
| Объем производства за квартал, ед. | 4 100 | Объем производства за квартал, ед. | 600 |
| Цена реализации, тыс. руб./ед. | 16 | Цена реализации, тыс. руб./ед. | 20 |
2. Затраты
2.1. Переменные затраты (материалы, комплектующие, технологическая энергия, сдельная заработная плата, контрагентский услуги)
| Действующее предприятие | Проект | ||
| На единицу продукции действующего предприятия, тыс. руб./ед. | 8,5 | На единицу новой продукции, тыс. руб./ед. | 11,6 |
| Переменные затраты на весь объем производства предприятия, тыс.руб. в квартал | 34 850 | Переменные затраты на весь объем производства проекта, тыс.руб. в квартал | 6 960 |
2.2. Постоянные затраты (общецеховые, общехозяйственные, РСЭО)
| Составляющие затрат | Тыс. руб. в квартал |
| Повременная заработная плата (с начислениями) по действующему предприятию до реализации проекта | 5 000 |
| Повременная заработная плата дополнительного персонала, привлеченного в связи с реализацией проекта | 500 |
| Содержание зданий и сооружений, ремонт, административные расходы и прочее существующих фондов предприятия | 18 100 |
| Дополнительные накладные расходы по содержанию нового оборудования плюс прирост затрат на содержание существующего оборудования, занятого при производстве новой продукции | 1 750 |
| Амортизационные отчисления: существующие фонды предприятия | 4 000 |
| Амортизационные отчисления по новому оборудованию | 500 |
| Итого: постоянные затраты предприятия после реализации проекта | 29 850 |
Предприятие выполнило расчет себестоимости новой модели (для упрощения предположим, что распределение постоянных расходов осуществляется пропорционально объемам реализации).
Себестоимость 1 ед. новой модели
Используя данные о себестоимости продукции, предприятие произвело расчет дополнительной прибыли и ориентировочного срока окупаемости инвестиционных затрат проекта:
Прибыль, приносимая проектом: 600 х (20, 0 - 17, 951) х (1 - 24%) = 934,3 тыс. руб. в квартал (3737,4 тыс. руб. в год).
Срок окупаемости с начала реализации проекта = Инвестиционные затраты / (Чистая прибыль + амортизация) + Продолжительность инвестиционной фазы = 35 000 / ( 3737, 4 + 0,957 х 600 х 4 квартала) + 0,5 (инвестиционная фаза) = 6 лет.
В результате анализа проект был отвергнут как низкорентабельный.
В реальности дополнительная прибыль, которую принесет организация производства нового продукта, составит (600 х 20, 000 – 600 х 11,600 - 500 - 1750 - 500) х (1 - 24%) = 1740 тыс. руб. в квартал (6 962 тыс. руб. в год).
Срок окупаемости инвестиционных затрат = 35 000 / (6962 + 500 х 4 кв.) + 0,5 = 4 года.
Линия, размещаемая на существующих площадях, «создала» незначительный прирост затрат на освещение цеха и потребление воды, затраты на ремонт нового оборудования. Затраты на отопление цеха, содержание прочих цехов, общехозяйственных зданий, амортизация существующих до проекта фондов и сооружений не изменились. Несколько возросла стоимость ремонта оборудования прочих цехов, задействованного при производстве нового продукта (их загрузка увеличилась). Только дополнительные затраты (равно как и дополнительные доходы) должны рассматриваться при оценке прибыльности проекта и расчета показателей его эффективности.
Проекты снижения затрат оцениваются аналогичным образом: рассматриваются сокращения и (или) приросты затрат, связанные с реализацией проекта (прироста доходов в такого рода проектах может не наблюдаться). Сокращение затрат будет «рождать» дополнительную прибыль предприятия, окупающую вложенные средства.
