Отчетность корпораций и финансовая теория

Оба представленных выше отчета составлены исключительно на основе бухгалтерских данных, относящихся к уже совершившимся событиям. Эти отчеты не предназначены для непосредственной оценки акций и облигаций корпорации: на их основе трудно прогнозировать будущие денежные потоки и невозможно определить степень эффективности корпорации в достижении своей основной цели – росте рыночной капитализации.

Предназначение этих документов заключается в том, чтобы информировать инвесторов о соблюдении корпорацией ключевого ограничения на свою деятельность. Им является наличие или отсутствие у нее возможностей продолжать непрерывную работу, а также достаточность ее имущества для возмещения хотя бы части инвестированного в нее капитала в случае внезапного прекращения деятельности.

Данные о фактических денежных потоках показывают способность корпорации зарабатывать денег больше, чем тратить, а также то, достаточно ли у нее объема ликвидных ресурсов для погашения первоочередных обязательств. Кроме того, положительный операционный денежный поток свидетельствует о правильности инвестиционных решений, принятых корпорацией в прошлом, стабильности ее инвестиционной политики, наличии «страховки» от неприятных неожиданностей в ближайшем будущем. Информация о состоянии расчетов позволяет оценить масштаб ожидаемых в краткосрочной перспективе денежных притоков и оттоков.

Безусловно, данная информация не имеет ничего общего с долгосрочным прогнозом движения денежных средств, на основе которого может быть оценен капитал предприятия. Но она предназначена для другой цели – определения способности корпорации рассчитаться по своим обязательствам в течение нескольких ближайших месяцев, степени ее защищенности от самых неотложных требований кредиторов.

Менее ликвидное прочее имущество также может быть использовано для погашения срочных обязательств, в крайнем случае – как обеспечение банковского кредита. Поэтому информация о реальной продажной стоимости этого имущества также способствует более точной оценке степени жизнеспособности корпорации в краткосрочном аспекте.

Какой-либо иной информации от бухгалтерской отчетности ждать не приходится – она предназначена только для оценки соблюдения предприятием ключевого ограничения на его деятельность. Поэтому неизбежно возникает вопрос о том, чтобы включить в состав финансовой отчетности корпорации не только (и не столько) учетные данные, но и принципиально другую информацию, качественно отличающуюся от бухгалтерской как по источникам получения, так и по своему целевому предназначению. Используя эту информацию, инвестор должен иметь возможность оценить стоимость активов корпорации, а не ее имущества.