Отчетность корпораций и финансовая теория

Оценивать вероятность банкротства компании, как и размер рисков, сопряженных с перспективами роста ее рыночной капитализации, должен сам инвестор. Цель финансовой отчетности состоит в том, чтобы ему была предоставлена максимально полная, достоверная и своевременная информация, необходимая для оценки этих двух параметров. Очевидно, что отчетность, подготовленная на основе бухгалтерских данных, в принципе не может дать инвестору никакой информации, касающейся долгосрочных перспектив роста стоимости ценных бумаг компании.

В настоящее время практически единственным бухгалтерским показателем, позволяющим прогнозировать будущие денежные потоки, является чистая прибыль. Но, во-первых, данный показатель пригоден для предположений лишь в очень краткосрочной перспективе, а во-вторых, именно с его расчетом связаны наиболее серьезные проблемы как практического, так и теоретического характера. Более подробно возможности применения этого показателя для планирования будущих результатов работы корпорации будут рассмотрены в разделе 6 настоящей статьи.

Признание факта несоответствия бухгалтерской информации требованиям оценки стоимости корпорации не означает, что автоматически выносится вердикт о полной бесполезности этой информации для инвесторов.

Именно бухгалтерская информация является наиболее полным и достоверным источником, позволяющим оценить, в какой мере компания соблюдает ключевое ограничение – сохранение жизнеспособности. Причем кроме прямого ответа на вопрос о достаточности имущества предприятия для покрытия своих обязательств бухгалтерские цифры могут предоставить инвесторам не менее (если не более) ценную информацию о фактических денежных потоках корпорации, генерированных ею в прошлом.

Эти потоки мало что дают (в общем, практически ничего) для оценки ее будущих доходов, но они очень хорошо подтверждают возможности (или их отсутствие) у предприятия зарабатывать больше, чем тратить, то есть возможности поддерживать свою жизнеспособность в краткосрочном аспекте. Совместный анализ исторической информации об имущественном положении корпорации и ее денежных потоках позволит инвестору самому оценить, в какой мере компания может продолжать свою деятельность.

Для прогнозирования перспектив роста стоимости корпорации необходим качественно другой источник информации, принципиально отличающийся от традиционных бухгалтерских отчетов. Но, прежде чем заняться поиском такого источника, необходимо уточнить еще один терминологический нюанс.