EVAномика приобретает популярность

EVA показывает, что произошло со стоимостью компании. Согласно концепции EVA, если доход превышает стоимость капитала, увеличивается рыночная стоимость компании (и наоборот). Для организаций, котирующихся на рынке, Бенет Стюарт (основатель теории) определил другой показатель Рыночная Добавленная Стоимость (Market Value Added, МVA).

Если рыночная стоимость компании больше инвестированного в нее капитала, то компания управляется успешно. В противном случае она уничтожает часть денег акционеров.

Рыночная Добавленная стоимость (MVA) = Рыночная Стоимость Компании Балансовая Стоимость Активов.

Согласно теории Стюарта, рыночная добавленная стоимость показывает, насколько компания прибавила в цене или потеряла из инвестиций акционеров. Успешные фирмы, увеличивая MVA, повышают рыночную стоимость инвестированного капитала, а неуспешные понижают.

MVA = Балансовая Стоимость Активов + Дисконтированная стоимость всех будущих EVA.

На рисунке отражено различие в рыночной стоимости между двумя компаниями (прибыльной и убыточной) при равной балансовой стоимости активов.

Источник: Консалтинговая компания Corporate Advisers LLC.

Чтобы проиллюстрировать важность различий между рыночной стоимостью компании и MVA, рассмотрим случай с General Motors. В конце 1988 года рыночная капитализация фирмы достигала 25 млрд. долларов, а балансовая стоимость активов 45 млрд. Это значит, что компания инвестировала 45 млрд. долларов, полученных от акционеров, чтобы создать бизнес стоимостью 25 млрд. Соответственно, GM имела отрицательную рыночную добавленную стоимость (MVA) в размере 20 млрд. долларов.

Рыночная капитализация компании Merck в конце того же года также составляла 25 млрд. долларов. Однако балансовая стоимость активов равнялась 5 млрд. (даже после добавления затрат, произведенных на исследование и развитие), так что компания имела положительную MVA размером 20 млрд. долларов.

При одинаковой рыночной капитализации менеджмент компании Merck принес своим акционерам 20 млрд. долларов, тогда как менеджмент General Motors уничтожил такую же сумму.