Краткосрочные долговые обязательства

После изучения этого блока Вы сможете

• определить и обсудить основные формы финансирования за счет краткосрочных долгов;
• обсудить основные вопросы управления банковским овердрафтом;
• сформулировать преимущества и недостатки переводных векселей;
• объяснить, что такое факторинг.

Овердрафт является одной из широко используемых форм краткосрочного финансирования. Каждая банковская система и каждый отдельный банк внутри нее будет иметь свои собственные правила и нормы для операций с овердрафтом. Овердрафт обычно имеет следующие особенности:

• Он связан с текущим или чековым счетом, и поэтому его использование отражает затраты компании.
• Погашается по требованию.
• Имеет верхние пределы, но внутри их может изменяться ежедневно.
• Обычно существует условие, что овердрафт должен переводиться в форму кредита ежегодно на минимальный период, или, при отсутствии такого перевода, должны поддерживаться компенсирующие остатки. Это кредитовое сальдо на текущем или рабочем счете, на которые не поступают проценты.
• Процентная ставка связана с базисной или основной ставкой банка и колеблется так же как и она.
• Если условия овердрафта не выполняются, то могут налагаться штрафы или пени.
• Овердрафты, в основном, проверяются ежегодно, и если операции по этим счетам удовлетворяют банк, то овердрафт обычно возобновляется.

Поразмышляйте о возможностях овердрафта, предоставляемых вашим банком. В чем его преимущества и недостатки.

Преимущества овердрафта:

• Относительная легкость получения овердрафта, потому что он погашается по требованию, и банк может быстро прекратить его предоставление.
• Простая система открытия овердрафта и проведения операций с ним.
• Процентная ставка обычно имеет наиболее благоприятное значение. Вследствие ежедневного расчета процентной ставки минимизируются процентные платежи и не требуется дополнительных средств для их оплаты. Это одна из наиболее дешевых форм финансирования, которые доступны для предприятия.
• Гибкость овердрафта является наиболее важным преимуществом и имеет два аспекта:

• Она непосредственно связана со схемой выплат компании и отражает ежедневные потребности в денежных средствах.
• Любая неиспользованная часть овердрафта становится прямым резервом денежных средств. Это очень важно при рассмотрении неопределенности, которая является непременным условием планирования потока денежных средств.

• Так как овердрафт обычно является обновляемым, то он будет на деле постоянным или возобновляемым источником финансирования.

• Овердрафт погашается по требованию. Банк может заявить, что он редко использует право требования погашения овердрафта, но существуют три обстоятельства, при которых банк сможет воспользоваться этим правом:

• Когда сам банк находится под давлением и ему необходимо уменьшить свои обязательства.
• Когда регулирующие органы принимают решение о сокращении кредита, то прежде всего прекращают предоставление овердрафта.
• Когда ухудшается финансовое положение компании.

В первых двух случаях решение связано с причинами, полностью выходящими за пределы влияния компании, и это может полностью лишить компанию жизненно важных средств в критический период. В третьем случае отзыв средств финансирования произойдет в самое тяжелое время для компании и может помешать компании самой найти выход из этих трудностей. В связи с этими причинами не следует слишком сильно полагаться на овердрафт для финансирования еще чего-нибудь, кроме переменного компонента оборотного капитала.

• Если процентные ставки растут, то ставка овердрафта будет расти более быстро, чем по другим формам финансирования. Противоположное явление происходит при падении процентных ставок.

Какие из следующих суждений об овердрафте являются неправильными?

(a) существует условие, что овердрафт должен переводиться в кредит на минимальный период времени ежегодно;

(b) это одна из самых дешевых форм финансирования, доступных для компании;

(c) банк потребует погашения овердрафта только в том случае, если регулирующие органы примут решение об ограничении кредита;

(d) так как овердрафт обычно является обновляемым, то он будет эффективным постоянным или возобновляемым источником финансирования.

Ваш ответ должен быть (c). Банк может потребовать погашения овердрафта в любое время.

Краткосрочные ссуды обычно используются для более конкретных целей, чем овердрафт. Они имеют следующие характерные черты:

• Гарантированная доступность, обусловленная соблюдением сроков и условий на фиксированный период до 1 года, но при определенных обстоятельствах максимальный период может быть до 2 лет.
• Конкретная цель, например, закупка запасов или аванс в ожидании каких-либо конкретных будущих притоков денежных средств (в этом случае она может называться ссудой на пополнение запасов или промежуточной ссудой). Это также постоянный источник погашения обязательств, связанный обычно с заранее обусловленной целью ссуды.
• Если ссуда берется на очень короткий период (3 или 6 месяцев), то может назначаться фиксированная процентная ставка, но более часто назначается плавающая ставка, связанная с банковской базисной ставкой или ставкой овердрафта.
• Краткосрочная ссуда может быть получена в виде одной крупной (паушальной) суммы или фиксированных минимальных сумм.
• Погашение ссуды может осуществляться в виде одной паушальной суммы (разовое погашение) или фиксированных минимальных сумм в определенные сроки.

Рассмотрите характерные черты краткосрочных ссуд. Не могли бы Вы назвать по два их преимущества и недостатка для компании?

Вы могли выбрать по два примера из следующих перечней:

Преимущества краткосрочных ссуд:

• Они не могут быть отозваны по причинам, не зависящим от компании.
• Обычно они выдаются по наиболее благоприятным процентным ставкам для конкретной категории клиентов. Если устанавливается фиксированная процентная ставка, то это дает преимущество во времена роста процентных ставок.
• Они обеспечивают определенность как в сроках получения, так и в условиях погашения.
• Они могут иметь определенную степень гибкости в плане получения средств и могут иметь определенную связь по времени и сумме получаемых средств со специфическими операциями. В этих условиях не будет необходимости получать сумму, отличную от необходимой (см. ниже соответствующий недостаток).

• Если оговорено получение ссуды в виде фиксированных сумм или паушальной суммы, то компания будет вынуждена получать средства, которые ей специально не нужны в это время.
• Фиксированные суммы и время выплат будут означать, что даже при наличии средств действие ссуды будет продолжаться до оговоренного срока.
• Если ссуды предоставляются по фиксированной процентной ставке, то они будут невыгодными при падении процентных ставок.

При каких условиях компания выберет овердрафт, а не краткосрочную ссуду и наоборот?

Компания сделает выбор в пользу овердрафта для покрытия временной нехватки денежного потока и финансирования оборотного капитала при условии, что смета денежных средств показывает способность компании погасить овердрафт в течение периода, установленного банком и обычно составляющего год. В противном случае компания выберет краткосрочную ссуду. Вы должны отметить, однако, что решающим фактором является не то, что хочет компания, а то, что банк готов предложить.

После денежных средств дебиторы являются наиболее ликвидным элементом оборотного капитала и должны быть наиболее подходящими активами для финансирования за счет краткосрочных долгов. Существует несколько видов краткосрочных долгов, которые связаны с дебиторской задолженностью.

Эта форма краткосрочного финансирования возникла за счет инструментов, созданных банками и другими финансовыми учреждениями для учета или, другими словами, инкассирования переводных векселей. Существует два вида векселей:

• торговый вексель;
• банковский вексель.

Переводной вексель (определение которого дается в Законе о переводных векселях Соединенного Королевства от 1882 года) провозглашает безусловное обязательство выплатить определенную сумму денег к определенной дате в будущем. Эта такой же вид обязательств, как и тот, что делает дебитор в отношении товаров и услуг, приобретенных в кредит. Хотя различие заключается в том, что если покупатель соглашается на оплату векселя за полученный кредит, то его согласие становится безусловным и покупатель обязан по закону оплатить его независимо от каких-либо разногласий, возникших впоследствии из-за товаров или услуг. Срок погашения векселя обычно составляет 30, 60 или 90 дней, но может быть и до 180 дней или больше, если сроки кредита особенно продолжительны.

Торговый вексель является передаваемым инструментом, что означает возможность его передачи третьим лицам, которые затем становятся обладателями права на получение суммы, выплачиваемой при учете векселя. Права и обязанности, придаваемые законом векселю, относятся ко всем лицам, обладающим векселем. Так как вексель является передаваемым средством, то он может быть передан в банк или учетный дом. Банк выплатит сумму по векселю за вычетом суммы дисконта или процента, начисляемого за период, оставшийся до срока погашения векселя. Процентная ставка равна процентной ставке по овердрафту или краткосрочной ссуде и может быть ниже в том случае, если оценка кредитоспособности акцептанта выше, чем у векселедателя.

Когда подошел срок оплаты векселя, он должен быть передан лицу, которое акцептовало его и которое обязано его оплатить. Если акцептант не в состоянии оплатить вексель в установленный срок, то существует установленная законом процедура, которая может быть начата, чтобы заставить акцептанта оплатить вексель и восстановить права всех сторон, имеющих отношение к векселю, независимо от природы их участия и причин невыплаты денег.

Переводной вексель широко используется компаниями, занимающимися внешнеторговыми операциями, и гораздо меньше в торговых операциях внутри Великобритании.

Банковский вексель - это вексель, выписанный и акцептованный банком или учетным домом, с которым не осуществляются основные торговые операции. Затем он учитывается акцептной конторой или третьей стороной, в роли которой может выступать другой банк или учетный дом. Акцептная контора будет взимать определенную плату за акцептование векселя.

Когда наступает срок оплаты векселя, он представляется в акцептную контору, которая должна оплатить его. Но средства для оплаты должны быть предоставлены клиентом. Способ, посредством которого это осуществляется, будет заранее согласован между клиентом и банком. По закону ответственность за оплату векселя, однако, лежит на акцептанте.

Если вексель учитывается третьей стороной, то процентная ставка будет базироваться на оценке кредитоспособности банка или учетного дома и, следовательно, будет лучше, чем обычные ставки по торговым векселям.

Не могли бы Вы назвать два из основных преимущества и один недостаток финансирования при помощи векселей?

Возможно, Вы назвали что-либо из следующего:

Преимущества финансирования при помощи векселей:

• Кроме самого факта получения финансирования, переводные вексели могут быть средством ускорения или четкого определения даты оплаты счетов дебиторами. Иногда выгоднее предоставить клиентам дополнительный срок погашения кредита в обмен на акцептование ими переводных векселей.
• Они имеют конкурентную стоимость и могут быть дешевле даже после уплаты комиссионных по банковским векселям.
• Этот вид финансирования позволяет небольшим компаниям использовать имя своих более крупных и более кредитоспособных клиентов в своих собственных интересах.
• Может быть полезным источником финансовых средств, когда банк не предоставляет достаточный кредит.
• Так как используется фиксированная процентная ставка, то известна полная стоимость финансирования. Это также приносит выгоду во время повышения процентных ставок.
• Использование финансирования при помощи векселей позволяет использовать для других целей средства овердрафта.
• Это гибкая форма финансирования, которая тесно связана с повседневной деятельностью компании.

• Требует предварительной оплаты расходов по учету векселей или ссудного процента.
• Возможно, клиент будет против акцептования переводных векселей вместо системы открытого счета.

Факторинг - это операция, при которой долги со счетов компании покупаются факторской компанией. Это освобождает компанию от необходимости бегать за должниками и собирать долги и в то же время позволяет ей получить поток денежных средств от дебиторов до наступления срока погашения долгов.

Существует два основных вида факторских операций:

• факторинг с правом регресса, когда фирма принимает на себя риск безнадежных долгов
• факторинг без права регресса, когда факторская компания принимает на себя риск безнадежных долгов.

Факторская компания становится юридическим владельцем долгов и выплачивает вперед большую часть их стоимости (обычно до 80%). Остаток выплачивается, когда:

• дебиторы производят выплаты факторской компании в случае факторинга с регрессом
• наступает срок погашения долга в случае факторинга без регресса.

Факторская компания несет следующие обязательства:

• Обеспечивает данными систему учета продаж с момента выписки счета.
• Принимает на себя ответственность за сбор долгов.
• Предоставляет свежую информацию о кредитоспособности покупателей.
• Устанавливает пределы кредита на основе уровня делового сотрудничества с каждым дебитором и кредитоспособности каждого дебитора. В результате некоторые дебиторы могут быть не включены в соглашение о факторской операции.

За эту работу факторская компания выставляет перед фирмой два счета:

• вознаграждение за учет регистра продаж и другие услуги
• платеж процентов по суммам, выданным под залог дебиторских счетов.

• Обеспечивается лучшее управление кредитом для небольшой растущей компании, чем это могла бы сделать сама компания. Администрация освобождается от этой обязанности и может сосредоточиться на вопросах улучшения деятельности компании.
• Гарантируют более быстрые и более предсказуемые потоки денежных средств.
• Увеличивается доступ к дополнительным финансовым средствам по мере роста компании, потому что наличие финансовых средств согласно факторскому соглашению возрастает пропорционально росту объемов продаж.
• Это приспособляемая и гибкая форма финансирования, которая тесно связана с ежедневными операциями компании и позволяет ей покрывать неожиданно возникающие потребности в денежных средствах или использовать скидки и другие благоприятные возможности, появляющиеся время от времени.
• Элемент предварительной оплаты должен использоваться только тогда, когда требуются денежные средства, чтобы избежать ненужной выплаты процентов.
• Свободны от недостатков, связанных с условиями и ограничениями, относящимися к использованию других форм финансирования.

• Выплата процента обычно требует больших затрат, чем при других формах краткосрочных долгов.
• Вознаграждение администрации может быть довольно высоким в зависимости от количества дебиторов, объема операций и способности ведения счетов. Если это операция без регресса, то расходы по покрытию безнадежных долгов будут зависеть от этих факторов, а также от кредитоспособности дебиторов. Кроме этого, часто обнаруживается, что услуги факторской компании дублируются в самой фирме, и в таком случае расходы увеличиваются в два раза.
• Наличие разногласий между фирмой и клиентом, когда в качестве посредника выступает факторская компания, может привести к образованию испорченной трехсторонней связи, которая способна помешать получению долгов. Дебиторы могут также высказывать претензии к факторской компании в связи с разногласиями, возникающими в связи с возвратом товаров, кредитовыми авизо и выплатами, сделанными представителю фирмы. Существует также риск того, что дебиторы, используя эту возможность для запутывания дел, будут сознательно оттягивать выплату долгов.
• Факторские операции воспринимаются некоторыми людьми как последнее средство получения ссуды, и это восприятие может оказать неблагоприятное влияние на положение фирмы, использующей факторские операции для взыскания долгов.

Какая из следующих формулировок о факторских операциях неверна?

(a) Факторская компания становится юридическим владельцем долговых обязательств.

(b) Это недорогая форма краткосрочных долгов.

(c) Некоторые дебиторы могут быть не включены в факторское соглашение.

(d) Они гарантируют более быстрые и более предсказуемые потоки денежных средств.

Ваш ответ должен быть (b). Затраты на выплату процента обычно больше, чем при других формах краткосрочных долгов, и вознаграждение администрации может быть довольно высоким.

Сейчас мы рассмотрим три конкретных вида факторских операций.

Эта форма факторских операций аналогична рассмотренным выше за исключением того, что заявления делаются от имени самой компании, и она сама будет взыскивать долги. Преимуществом данной формы является то, что она помогает преодолевать некоторые проблемы взаимоотношений и позволяет компании поддерживать более близкие отношения со своими клиентами.

Проблемы кредитного контроля, кредитной информации, взыскания долгов и финансирования гораздо острее стоят перед компанией, экспортирующей товары. Все обычные условия внутренних факторских операций присутствуют в экспортных факторских операциях, включая все преимущества, но лишь некоторые недостатки. Факторская компания использует фактор-компании внешнего рынка для обеспечения большинства услуг. Это обычно взаимное соглашение. Экспортный факторинг включает следующие операции:

• Полное покрытие безнадежных долгов по утвержденным дебиторским счетам.
• Выплата в собственной валюте в момент отгрузки.
• Ведение регистра продаж и выполнение услуг по взысканию долгов во всех валютах.
• Платежи в собственной валюте иностранными клиентами и урегулирование на месте на языке клиента вопросов, связанных со счетами.
• Высокоразвитая международная служба кредитной информации.
• Помощь в размещении торговых агентов на многих иностранных рынках.

• Устранение безнадежных долгов.
• Не происходит бесприбыльного связывания денег из-за предоставления кредитных услуг иностранным клиентам.
• Может устраняться работа по обмену валюты и соответствующие риски.
• Иностранным клиентам могут быть предложены условия открытых счетов.
• Экспортер продает свои товары на иностранном рынке почти на таких же условиях, как и его местные конкуренты, потому что дела с клиентами ведутся на их территории, согласно местным условиям и т.д.
• Компания может сократить большую и сложную книгу учета экспортных операций до одного счета (фактор-компания) и таким образом сэкономить объем работы служащих, время администрации и накладные расходы.

• Платежи процента и вознаграждение администрации будут относительно большими.
• Возможна некоторая утрата контакта с клиентами. Проблемы, возникающие из-за разногласий с факторской компанией, могут стать еще более трудноразрешимыми вследствие большой удаленности.

Вы хотите получить финансовые средства для своей компании, используя счета торговых дебиторов в качестве обеспечения, но Вы не хотите использовать для факторских операций все долги. Какими другими способами Вы можете воспользоваться?

Вы могли назвать один или все следующие способы:

• условиться с вашими клиентами об оплате при помощи переводных векселей;
• использовать дебиторскую задолженность в качестве обеспечения для получения банковского овердрафта;
• продать отдельные счета-фактуры факторской компании. Эта операция называется дисконтированием фактур.

Дисконтирование фактур является чем-то средним между факторскими операциями и учетом векселей. Его основными характерными чертами являются:

• Компания продает отдельные счета-фактуры (обычно на большие суммы, выписанные дебиторам с хорошей кредитоспособностью) факторской компании или учетному дому.
• До 80% стоимости счетов-фактур будут выплачиваться вперед.
• Компания получает оплату счетов-фактур непосредственно от дебиторов и передает полную сумму факторской компании. Дебиторам нет необходимости знать об этом соглашении.
• Факторская компания вычитает авансированную сумму и причитающейся процент, а оставшуюся сумму возвращает компании.
• Факторская компания обычно взимает фиксированную сумму на административные расходы.

• Имеет все преимущества факторских операций.
• Является более гибким средством в связи с тем, что статьи для дисконтирования могут быть отобраны компанией.
• Администрации выплачивается более низкое вознаграждение, чем при полной факторской операции.
• Компания ведет свою собственную книгу продаж и сама взимает долги у дебиторов, избегая таким образом проблемы трехсторонней связи.
• Является конфиденциальным соглашением.

• Вследствие отсутствия полного контроля со стороны факторской компании за дебиторской задолженностью этот инструмент финансирования доступен только для действительно устоявшихся компаний с хорошими показателями за ряд лет и приемлемыми отношениями заемных средств к собственному капиталу.

Каковы формы финансовых средств дебиторов и почему они особенно удобны как форма финансирования за счет заемных средств?

Рыночные формы финансирования за счет заемных средств включают:

• Векселя - безусловное обязательство выплатить определенную сумму в определенный срок в будущем, обычно через 30, 60 или 90 дней. Вследствие того, что вексель может передаваться, он может быть передан в банк или вексельную контору, которые выплатят сумму векселя минус сумма неуплаченной учетной ставки или процентов за период до окончания действия векселя.
• Акцептный кредит - это вексель, выставленный и акцептованный банком или вексельной конторой, с которыми не проводятся торговые операции. В таком случае вексель затем учитывается либо акцептной конторой, либо третьим лицом, в роли которого могут выступить другой банк или вексельная контора.
• Факторинг - соглашение, по которому долги, числящиеся по книгам компании, приобретаются факторской компанией. Это освобождает компанию от необходимости преследовать своих должников и взыскивать с них долги и в то же время позволяет получить от дебиторов поток денежных средств до наступления срока погашения долга.
• Учет счетов-фактур - покупка счетов-фактур факторской компанией за вычетом дисконта. Обычно это разовая сделка для покрытия временной нехватки денежных средств.

Эти формы финансовых средств особенно подходят для финансирования за счет дебиторской задолженности, потому что они прямо связаны с финансируемым активом, и поэтому достигается точное соответствие сроков погашения.