Учетные коэффициенты - 1

Анализ финансового состояния (финансовый анализ) хозяйственной организации проводится не только финансовыми управляющими, но также другими лицами, которым необходимо оценить, как идут дела у компании - инвесторами, ссудодателями и агентствами оценки кредитоспособности. Они будут искать ответы на следующие вопросы:

• насколько прибыльной является данная компания;
• рационально ли она использует свои ресурсы;
• насколько эффективно используются денежные средства;
• в состоянии ли компания выполнить свои обязательства;
• в каких отношениях находятся между собой ссудодатели и акционеры.

Учетные показатели (учетные коэффициенты) являются основными инструментами финансового анализа, помогающими установить связь между различными цифрами в финансовых отчетах. При использовании этих инструментов финансовый управляющий заинтересован не только в оценке текущего финансового состояния организации, но также и в предвидении реакции ссудодателей и других лиц, которые обычно используют эти инструменты для оценки деятельности компании. Мы рассмотрим процесс определения этих коэффициентов в данном модуле.

В блоке 8 мы познакомимся с коэффициентами, которые показывают нам эффективность деятельности предприятия относительно объема продаж и инвестированных в него средств (коэффициенты прибыльности). Мы также рассмотрим другие коэффициенты, показывающие, насколько успешно администрация использовала ресурсы компании (коэффициенты эффективности).

В блоке 9 мы рассмотрим коэффициенты, которые показывают нам, насколько быстро деньги, инвестированные в оборотные средств, совершают кругооборот и возвращаются в виде денежных средств (коэффициенты деловой активности). Мы также рассмотрим коэффициенты, которые помогают нам оценить возможности компании выполнять свои текущие обязательства (коэффициенты ликвидности) и коэффициенты, которые показывают соотношение между долей владельца и других лиц в финансировании компании (коэффициенты финансовой зависимости).

И наконец, мы узнаем, что значительная часть анализа финансовой отчетности, особенно относящаяся к прогнозам, включает анализ чувствительности или вопросы типа "что, если?". Здесь мы увидим, как определить, какое влияние окажет изменение одной или нескольких статей на другие статьи финансовых отчетов.

После изучения этого блока Вы сможете:

• объяснить применение коэффициентов рентабельности и эффективности;
• рассчитать стандартные коэффициенты на основе полученных данных;
• определить преимущества и недостатки применения стандартных коэффициентов рентабельности и эффективности.

Учетные коэффициенты являются инструментами финансового анализа и показывают вам отношения между различными цифрами в финансовых отчетах. Так как коэффициент выражает отношение между двумя цифрами, то существует практически бесконечное количество коэффициентов, которые Вы можете разработать. Следовательно, вам необходимо уменьшить их число до необходимого минимума, который будет давать вам полезную информацию. Существует несколько видов коэффициентов, которые могут помочь вам получить более ясную картину эффективности функционирования и финансовой жизнеспособности компании. Эти коэффициенты являются показателями:

• рентабельности и отдачи;
• ликвидности - контроля за оборотным капиталом;
• заемных средств и финансовой зависимости;
• инвестиций акционера.

В ходе изучения финансового учета Вы узнали, как эти коэффициенты могут использоваться собственниками, инвесторами, ссудодателями, финансовыми консультантами и т.д. для понимания публикуемых отчетов. При изучении вопросов учета затрат Вы узнали, как администрация применяет коэффициенты для определения различных показателей внутренней деятельности компании, таких как производительность, резервные мощности и т.д. При изучении финансового управления Вы узнаете, что анализ коэффициентов является одним из инструментов, которые применяются в планировании и управлении финансовой деятельностью компаний. Помните, что коэффициенты должны использоваться не изолированно, а совместно с другими инструментами финансового управления, которые Вы изучите в ходе этого курса.

Из четырех групп коэффициентов, указанных выше, в блоке 12 мы рассмотрим коэффициенты оценки инвестиций акционеров. В данном и последующих блоках мы изучим три группы коэффициентов, связанных с рентабельностью, ликвидностью и финансовой зависимостью.

Не переоценивайте значение коэффициентов, так как сами по себе они не могут дать полной картины деятельности компании. В то же время они могут указать на те сферы деятельности и статьи отчетности, которые должны быть изучены более детально. Существует тенденция, особенно среди бухгалтеров, чрезмерно полагаться на коэффициенты для понимания состояния дел в компании. Хотя коэффициенты могут сказать вам, что произошло, они не могут рассказать вам, как это произошло. Вследствие этого причины и данные, стоящие за финансовым событием или результатом, запрашивают и получают от линейного руководства.

Вы найдете коэффициенты особенно полезными при определении тенденций развития внутри компании, если Вы рассматриваете их за периоды времени. Обычно лучше рассматривать их именно таким образом, а не изолированно, и брать не отдельные коэффициенты, а целые группы. Основное преимущество коэффициентов заключается в том, что они позволяют вам сравнивать различные периоды без искажающего воздействия изменений объема. Там, где это возможно, необходимо сравнивать коэффициенты с соответствующими коэффициентами, рассчитанными на основе сметы. Еще одним полезным применением коэффициентов является сравнение с нормативными показателями данной отрасли производства. Их Вы можете получить при тщательном изучении публикуемых сравнительных показателей для каждой отрасли промышленности и компании.

Удостоверьтесь, что Вы понимаете как преимущества, так и недостатки коэффициентов, и поэтому можете эффективно их применять. Они являются полезным инструментом.

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько эффективно управляется компания. Существует два вида коэффициентов рентабельности:

• показывающие рентабельность продаж;
• показывающие рентабельность инвестиций.

В непроизводственных компаниях в качестве себестоимости продаж обычно берутся закупки, скорректированные с учетом начального и конечного запаса, которые отражают применяемую надбавку или норму прибыли. В производственной компании себестоимость продаж включает затраты на сырье, рабочую силу и накладные расходы, вложенные в производство товаров, которые были проданы. Коэффициент валовой прибыли показывает эффективность производственной деятельности предприятия. Он также показывает эффективность политики цен на продукцию.

Операционная прибыль - это прибыль, которая остается после вычета из валовой прибыли расходов по реализации и административно-управленческих расходов. Этот коэффициент показывает вам рентабельность компании после вычета затрат на производство и сбыт товаров. Операционную прибыль иногда называют прибылью до вычета процентов и налогов (PBIT), но, строго говоря, это не совсем точно, потому что проценты по отношению к PBIT обычно подразумевают проценты по долгосрочным займам, т.е. займы, срок выплаты которых превышает 1 год.

Обратите внимание, что себестоимость производства и сбыта не включает проценты. Это связано с тем, что проценты в основном отражают структуру капитала предприятия, которую не контролирует оперативное управление. Структура определяется владельцами через величину инвестируемого акционерного капитала. Однако существует один аспект структуры финансирования, посредством которого оперативное управление может осуществлять свой контроль. Это сфера управления оборотным капиталом и минимизации капиталовложений в основные средства. По этой причине часть процентных выплат, которые возникают из-за изменений в оборотном капитале, иногда включают в расходы по реализации, общефирменные и административные расходы (SG&A). Но хотя администрация и имеет частичный контроль над суммами, вложенными в активы, основная структура финансирования этих активов по-прежнему будет определяться структурой капитала. В случае, когда есть необходимость включения в структуру капитала значительного заемного капитала, возможности влияния администрации на уровень процентных платежей будут относительно небольшими.

Коэффициент операционной прибыли является одним из лучших инструментов определения операционной эффективности и показывает способность администрации получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности. При рассмотрении этого коэффициента совместно с коэффициентом валовой прибыли Вы получите хорошее представление о том, чем вызваны изменения рентабельности.

Этот коэффициент показывает вам полное влияние структуры капитала и финансирования компании на ее рентабельность. Единственным различием между этим коэффициентом и коэффициентом операционной прибыли является влияние процентных выплат, поэтому при совместном рассмотрении двух данных коэффициентов мы можем ясно увидеть влияние структуры капитала на рентабельность. Вы можете обнаружить, например, что компания, которая постоянно имеет хороший коэффициент операционной прибыли, может постоянно иметь плохой и даже ухудшающийся коэффициент прибыли до уплаты налогов. Это может быть связано со слишком высокими процентными выплатами, которые излишне велики по сравнению с возможностями компании по получению доходов из-за несоответствующей структуры капитала.

Единственным различием между этим коэффициентом и коэффициентом прибыли до уплаты налогов являются налоговые отчисления. Если Вы сравните два этих коэффициента, то увидите, насколько эффективна деятельность администрации по минимизации налоговых выплат. Однако возможности администрации в этом вопросе ограничены.

Этот коэффициент иногда также называют прибылью на чистые активы или основным коэффициентом. Используемый капитал равен сумме акционерного капитала и долгосрочных обязательств. Он также может быть выражен через активы как сумма активов минус краткосрочные обязательства. Мы применяем значение операционной прибыли, потому что в состав используемого капитала входят долгосрочные займы, и из этого следует, что прибыль на эти займы должна быть рассчитана до выплаты процентов по ним.

Коэффициент прибыли на используемый капитал (ROCE) является наиболее важным показателем общей эффективности управления, потому что он дает отношение результатов деятельности компании к общему количеству использованных средств. При такой системе расчета Вы избегаете искажений, которые могут возникнуть из-за различий в структуре капитала и финансирования, и получаете показатель эффективности, с которой использовались ресурсы компании, независимо от того, как они финансировались. Этот коэффициент является наиболее важным для внутренней оценки результатов деятельности.