Оценка факторов, не связанных с движением денежных средств

После изучения этого блока Вы сможете:

• объяснять значение факторов, не связанных с движением денежных средств при принятии инвестиционных решений;
• перечислить основные факторы, не связанные с движением денежных средств, которые должны учитываться при принятии инвестиционных решений.

Каждая компания должна составлять свой собственный долгосрочный стратегический план, а разработка и оценка предложенных инвестиций является следующим этапом. Если у вашей компании нет никакого плана, Вы можете составить его с помощью метода, описанного ниже. Вам необходимо рассмотреть, как ваши новые потенциальные инвестиции вписываются в стратегический план.

Прежде чем приступать к процессу расчета и оценки потоков денежных средств, которые возникают из предложения о капиталовложениях, важно рассмотреть неденежные или качественные факторы, которые могут повлиять на окончательное решение. Возможно, что после рассмотрения этих факторов проект будет отвергнут по одной или нескольким причинам, которые не имеют ничего общего с потоком денежных средств.

Оценка качественных факторов обычно будет предприниматься только в случае крупных решений. Обычно замена части станка не потребует детальной оценки качественных факторов. Однако они будут очень уместны для решения о строительстве нового завода, или развитии нового рынка, или разработке нового товара.

Ряд качественных факторов должен учитываться при оценке средне- и крупномасштабных инвестиций. Можете ли Вы назвать три основные группы, к которым они относятся?

Такая оценка потребовала бы исследования следующих общих групп факторов:

• корпоративная политика;
• окружающая обстановка;
• ресурсы.

Важно рассматривать инвестиционное предложение в свете общей политики компании, в том виде, как она определена ее владельцами или правлением. Общая политика может содержаться в Меморандуме об основных целях или может быть записана в Положении о задачах. Было бы неверным предпринимать оценку проекта, который противоречит корпоративной политике.

Какие вопросы должны рассматриваться в связи с корпоративной политикой?

Вот основные вопросы для рассмотрения:

• область деятельности;
• рыночная стратегия;
• стандарты качества;
• финансовые стандарты.

Политика компании может препятствовать инвестициям в такие виды деятельности, которые выходят за рамки основного дела (философия "занятия своим делом"). Если это так, то такие предложения не должны даже рассматриваться. Могут существовать и другие ограничения, по социальным или гуманитарным причинам, на вид деятельности или область торговли. Например, некоторые компании не будут вести торговлю с определенными странами по этическим или финансовым причинам. Если такие ограничения существуют, их следует строго соблюдать при осуществлении новых инвестиций. Аналогичные ограничения могут также накладываться государством.

Компания может придерживаться определенных направлений политики, охватывающих способы проникновения на рынки (например, в розничной торговле или через распространителей), или относящихся к конкуренции с другими фирмами. Предложения, не соответствующие этим направлениям, не должны рассматриваться.

Если определенный стандарт качества установлен в качестве "пробы" товара компании, то предложения на товары, не отвечающие этому стандарту, должны отклоняться, какими бы прибыльными они ни были.

Финансовые стандарты, установленные для капиталовложений должны соблюдаться, и любые предложения, противоречащие им, подлежат отклонению.

Все крупные инвестиционные решения должны предопределяться и направляться всесторонним анализом окружающей обстановки. Обстановка, в которой действует компания, и возможное воздействие изменений в ней должны тщательно оцениваться. Поскольку сметы капитальных затрат связаны с доходом, получаемым на протяжении меняющихся периодов "будущего времени", основное внимание в этом анализе должно уделяться "будущим тенденциям" в окружающей обстановке, а не текущим или прошедшим. Эти тенденции связаны с:

• экономикой;
• обществом;
• политикой;
• технологией;
• отраслью, в которой действует компания.

Экономическая среда, в которой будет действовать компания на протяжении действия предложенной инвестиции, вероятно, будет одним из основных факторов, определяющих ее успех или фиаско. Хотя о будущем ничего нельзя сказать определенно (кроме того, что оно неопределенно), тем не менее важно иметь некоторое представление о вероятных экономических тенденциях, например, темпах роста ВНП, инфляции, ожидаемых курсах валюты, и любых других грядущих экономических изменениях, таких каким было создание Внутреннего рынка ЕС в 1992 году.

В этом столетии произошли колоссальные изменения в обществе, которые фундаментально изменили как спектр компаний, необходимых для удовлетворения потребностей рынка, так и способы функционирования этих компаний.

Приведите некоторые примеры изменений в обществе, оказавших значительное воздействие на хозяйственную деятельность.

Без сомнения, Вы указали несколько примеров. Я бы мог предложить такие примеры, как значительное увеличение свободного времени, доступное всем и каждому, с последующим бумом в сфере услуг и производстве товаров, помогающих проводить это время. Связь и образование также оказывают значительное воздействие на потребности общества в товарах и услугах, они влияют на отношение общества к предпринимательской деятельности. Социальное, трудовое законодательство и законы равных возможностей, а также ускоренный рост потребительских настроений являются некоторыми общественными проявлениями этого влияния, и любое из них может оказывать значительное воздействие на потенциальный успех инвестиционного предложения. Эти изменения находятся в процессе, и, ускоренные технологическими усовершенствованиями, идут с повышенным темпом.

Будущая тенденция в развитии общества является одним из самых важных факторов, которые должны рассматриваться при оценке крупного инвестиционного предложения.

Долгосрочные факторы политических тенденций могут потребовать оценки вероятности участия государства в самой компании или в отрасли, в которой она действует. Потенциальное воздействие на компанию и окружающую обстановку левого или правого правительства имеет важное значение. Еще одним фактором является будущая стабильность политической системы. Если есть какая-либо степень нестабильности, это затрудняет адекватную оценку перспектив инвестиции и часто ведет к ее отмене или может вызвать перенесение инвестиции в политически более стабильную страну.

Быстрые технологические усовершенствования радикально меняют лицо компании и отрасли, и общества, в котором они действуют. Многие из этих изменений невозможно было предвидеть даже десять лет назад. В самом деле, срок службы продукции электронной промышленности составляет менее чем три года. Прежде чем Вы примете какое-либо крупное инвестиционное решение относительно новых или существующих товаров, либо новых или восстановленных основных средств, Вы должны тщательно оценить воздействие быстрых технологических изменений на вашу компанию и ее продукцию. Усовершенствования технологии могут ликвидировать или значительно изменить спрос на продукцию и полностью изменить экономические факторы производственного процесса.

Следовательно, при рассмотрении срока существования проекта важно сформировать представление относительно ожидаемой продолжительности его технологического срока службы. Обычно он будет гораздо короче, чем физический срок службы. Но именно на технологическом сроке службы должна основываться оценка предложения.

На основании всех предыдущих факторов необходимо сформировать точку зрения относительно перспектив роста отрасли, в которой действует компания, и ее собственных перспектив на участие в этом росте. Другими стратегическими моментами для рассмотрения являются структуры ценообразования и затрат в отрасли, степень конкуренции и источники нововведений.

Правильная организация обеспечения ресурсами, очевидно, является жизненно важной для развития проекта. Наличие необходимых ресурсов должно быть четко установлено до принятия какого-либо решения на продолжение разработки проекта.

Перечислите четыре типа ресурсов, которые потребуются компании перед осуществлением проекта.

Вы должны указать следующие основные необходимые ресурсы:

• трудовые ресурсы;
• управленческие ресурсы;
• технологические ресурсы;
• финансовые ресурсы.

Этот фактор будет предполагать оценку количества работников, которое потребуется для реализации предложенного капиталовложения, общего фонда имеющейся рабочей силы и количества в данный момент нанятых рабочих. Может оказаться, что предложенная инвестиция сделает многих рабочих, занятых в настоящий момент лишними, и это может быть значительным качественным (нефинансовым) фактором, подлежащим рассмотрению. Если предложенная инвестиция требует привлечения квалифицированной рабочей силы, необходимо рассмотреть возможность ее получения и/или перспективы переподготовки или перемещения имеющихся служащих.

Помимо новых операционных навыков могут также потребоваться новые управленческие навыки. Наличие этих навыков либо в компании, либо за ее пределами и воздействие новой инвестиции на имеющуюся команду управления требует оценки. Могут возникать проблемы с контролем или с новой технологией. Может потребоваться изменение стиля управления, методов связи или средств стимулирования.

Требуется оценка способности существующего оборудования обеспечить производство новой продукции и/или наличие подходящего нового оборудования для реализации проекта. Если проект основан на допущении, что он может быть размещен в рамках существующих производственных мощностей, а впоследствии это оказывается невозможным, вся экономика проекта может быть нарушена. Если имеющееся оборудование не способно обеспечить осуществление проекта, может потребоваться его расширение или даже перемещение в новый географический район.

Этот фактор предполагает оценку внутренних и внешних источников финансирования. Если финансовые ресурсы ограничены, то для того чтобы гарантировать наиболее выгодный способ использования ограниченных средств, необходимо воспользоваться процессом лимитирования финансовых средств для инвестиций. В исключительном случае, когда проектируемая инвестиция очень велика, как в случае поглощения, возможно, потребуется учитывать воздействие требующегося финансирования на структуру капитала.

Следует оценить способность существующих систем финансовой отчетности контролировать новый проект. Это особенно важно при диверсификации в направлении новых товаров или новых рынков.

Вы рассматриваете проект создания новой фабрики. Какие факторы, не связанные с движением денежных средств Вы будете учитывать?

Некоторыми факторами, не связанными с движением денежных средств, которые Вы бы рассмотрели, являются:

Окружающая среда

• рост населения;
• темпы инфляции;
• располагаемый доход;
• изменения в обществе, влияющие на целевой рынок;
• правительственные стимулирующие программы;
• новейшая технология - следует ли ее приобретать?
• конкуренция.

Ресурсы

• имеющаяся рабочая сила и потребности в управлении;
• адекватная местная инфраструктура;
• управление организацией сбыта;
• управление производством;
• наличие зданий и оборудования;
• подъезды к основным дорогам и т.д.;
• достаточные финансовые средства.

Корпоративная политика

• ваша сфера деятельности;
• рынок;
• намеченная вами рыночная ниша;
• каналы распространения;
• стандарты качества;
• строгие финансовые нормативы.