Максимизация выгоды от кредиторов

После изучения этого блока Вы сможете:

• обсуждать основные вопросы в области управления торговыми кредиторами;
• рассчитывать стоимость упущенной скидки;
• обсуждать условия, в которых налоги могут использоваться как источник краткосрочного кредита.

Получение кредита от поставщиков - нормальное явление в хозяйственной практике. Практически каждая компания имеет каких-либо кредиторов, ожидающих оплаты. Торговые кредиторы представляют собой суммы, подлежащие выплате поставщикам за товары или услуги, предоставленные в кредит. Степень, в которой используются имеющиеся торговые кредиторы, в некотором смысле находится под контролем компании.

Можете ли Вы вывести коэффициент для измерения степени, до которой коммерческие кредиторы используются в компании? Затем примените его к компании А К^о плк, имеющей кредиторскую задолженность в размере $86,000 и себестоимость продаж $500,000.

Нормальным методом для измерения степени, до которой торговая деятельность финансируется торговым кредитом, является следующий:

Теперь, компания А К^о плк имеет кредиторскую задолженность в размере $86,000 и суммарные активы -$500,000, поэтому

При оценке этого коэффициента Вы должны сначала сравнить его с продолжительностью кредита, предоставленного компании поставщиками, для того, чтобы определить как соблюдаются условия. Затем сравните его с соответствующим показателем за предыдущий период, чтобы оценить, получен ли от поставщиков пропорционально больший или меньший кредит.

Торговый кредит - это источник финансирования, потому что он помогает поддерживать оборотный капитал на низком уровне. В самом деле, некоторые компании используют торговый кредит как не облагаемый налогом источник финансирования и используют его максимально возможно, поскольку поставщики редко взимают проценты. В этом подходе есть определенная, но незначительная обоснованность.

В чем Вы видите преимущества использования торгового кредита? Видите ли Вы потенциальные недостатки этого?

Вы могли бы назвать некоторые или все из следующих преимуществ:

• Его относительно легко получить.
• Это непосредственно связано с финансированием товаров и услуг.
• Это освобождает банковские кредитные линии для другого использования.
• Кредиторы, как правило, рассматриваются как составная часть оборотного капитала и обычно, в целях анализа, списываются за счет оборотных средств, тем самым увеличивая коэффициенты финансовой зависимости компании.
• В некоторых обстоятельствах он может быть свободным.

• Поставщики могут увеличить цены для покрытия затрат на предоставленный кредит.
• Поставщики могут начислить процент.
• Утрачиваются скидки.
• Поставщиков может оттолкнуть факт получения продленного кредита без консультаций.

Получение кредита от поставщиков может быть главным источником финансирования и может быть особенно важно для небольших и быстро растущих фирм. Однако существуют пределы того, до какой степени кредиторы могут использоваться для увеличения потока денежных средств.. При определении оптимального использования торгового кредита Вы должны руководствоваться следующими соображениями:

• цена упущенных скидок;
• цена кредита;
• потеря хорошего расположения поставщиков.

Чтобы проиллюстрировать цену упущенных скидок, рассмотрим ситуацию, в которой условия торговли предусматривают "2/10 нетто 30". Вы помните из блока 29, что это означает, что оплата должна быть произведена в течение 30 дней с момента выписки счета-фактуры, но если это происходит в течение 10 дней, предоставляется скидка за срочную оплату в размере 2%. Это означает, что компания может выбирать, заплатить 98 центов за $1 на 10-й день, или инвестировать 98 центов на дополнительные 20 дней и в конце концов заплатить поставщику $1 за $1.

Рассчитайте цену получения кредита в вышеприведенном примере.

Цена получения кредита будет следующей:

В этих условиях, вероятно, лучше будет занять деньги в банке и воспользоваться скидкой, чем воспользоваться кредитом и задержать оплату.

Вы можете обнаружить, что закупки в кредит дороже, чем закупки за наличный расчет, - разницей будет цена предоставления кредита, заложенная поставщиком в цену. Если эта заложенная цена больше, чем цена средств для компании, то вам нет смысла пользоваться этим кредитом. Даже если заявляется, что кредит предоставляется без дополнительной оплаты, Вы должны тщательно сравнить предлагаемую цену с ценами других поставщиков, которые не предлагают таких условий кредита. Вы можете обнаружить, что цена кредита компенсируется более высокими товарными ценами, чем те, которые могли быть получены где-то в другом месте. Дело в том, что кредит действительно стоит денег, поэтому они должны компенсироваться продающей фирмой за счет чего-то.

Обычная компания как получает, так и предоставляет кредит. Если смотреть на кредит с точки зрения поставщика, как, по вашему мнению, поставщик будет реагировать на дополнительные задержки в оплате покупателем?

Чрезмерная задержка платежей поставщикам может повредить компании, а также поставщику:

• Это может нанести ущерб кредитному рейтингу компании, вызвав тем самым трудности в получении благоприятных условий кредита в пределах отрасли торговли. Это может привести даже к затруднениям в получении любых поставок в кредит.
• Кредиторы обладают юридическими правами, которые, при их применении по причине непогашения долга в срок, могут серьезно повредить репутации компании и даже привести к ее ликвидации.
• Определенные кредиторы, чьи платежи были просрочены, могут отказаться от предоставления других кредитов и требовать оплаты при доставке. Это могло бы полностью поглотить любые выгоды, полученные от задержки платежа, и оставить компанию в худшем положении, чем до того.
• Поставщики, испытавшие задержку платежей, вряд ли предложат клиенту, просрочившему платеж, какие-либо специальные условия, которые предоставляются время от времени. Они будут припасены для своевременно платящих клиентов. Таким образом, компания понесет дополнительные убытки из-за своего плохого послужного списка, что может поставить ее в невыгодное конкурентное положение относительно других клиентов этого поставщика.
• Некоторые поставщики включают в свои условия торговли положение о штрафном проценте в случае задержки платежа дольше установленного срока.

Могут возникать и другие возможности максимизации выгоды от прочих кредиторов и начислений, но их использование должно рассматриваться точно так же, как задержка платежей торговым кредиторам. К возможностям в этой области относятся:

• начисления;
• налогообложение.

Они аналогичны торговым кредиторам, но обычно относятся к таким расходам, как арендная плата, коммунальные налоги и т.д. Обычно они невелики, но может быть некоторый круг умеренных продлений кредита в пределах, уже рассмотренных нами в отношении торговых кредиторов.

Дела компании должны вестись таким образом, чтобы минимизировать размер налогов, подлежащих выплате. Примером того, как это может быть сделано, является распределение по времени капитальных затрат с целью максимизации выгод потока денежных средств, возникающих от скидок, связанных с использованием основных активов. Необходимо получить профессиональную налоговую консультацию по этому и всем прочим методам законной минимизации налогов. Выплата налога должна задерживаться до момента начала начисления процентов. Это применимо к различным налогам со служащих, вычитаемых из и накладываемых на жалование, налог на добавленную стоимость или налог с продаж, таможенные или акцизные сборы, а также прямой налог на прибыли компании.

Налоговые выплаты не должны задерживаться в одностороннем порядке после наступления срока их погашения, так как налоговые органы имеют право наложения значительных штрафных санкций. Однако есть возможность договориться об отсроченной выплате налогов с начислением дополнительных процентов.

Компания Торрэнс Лтд пересматривает свою политику в отношении торговых кредиторов. В последние месяцы компания пострадала из-за проблем ликвидности, которые, по ее мнению, могли быть устранены путем задержки выплаты торгового кредита. Поставщики предлагают 2.5%-ю скидку в случае оплаты кредита в течение 10 дней с даты счета-фактуры. В противном случае поставщики ожидают полную оплату в течение 30 дней. Компания Торрэнс Лтд в данный момент оплачивает счет поставщикам в конце 10-дневного периода с целью получения скидки. Однако она рассматривает задержку платежа либо до 30, либо до 45 дней после даты выставления счета-фактуры.

(а) Обсудите преимущества и недостатки использования торгового кредита в качестве источника финансирования.

(b) Подготовьте расчеты, показывающие цену скрытого годового процента, связанную с каждым предложением о задержке выплаты кредиторам. Обсудите ваши попытки.

Торговые кредиторы обычно используются в качестве основного источника краткосрочного финансирования. Когда они используются, и какие факторы компания должна учитывать при определении применения кредита, полученного от поставщиков?

(а) Торговый кредит является важным источником финансовых средств для многих компаний. Его преимущество состоит в том, что это спонтанный источник финансовых средств, т.е. он возникает в процессе нормального ведения хозяйственных операций, и по мере роста продаж увеличивается сумма финансовых средств, полученных от торговых кредиторов. Торговый кредит может быть свободным источником финансирования при условии, что не упускаются никакие скидки, и сохраняется доброжелательность поставщиков.Однако если компания не укладывается с оплатой в установленный период кредитования, возникает риск потерять поставки или получить более низкую приоритетность на будущие поставки. Компания также может получить более низкую приоритетность по датам поставки и техническим услугам. Некоторые поставщики могут начислять проценты на просроченные счета, чтобы удержать компании от взятия чрезмерных кредитов.

(b) Подразумевается цена годовых процентов.

Вышеприведенные вычисления показывают, что для компании цена задержки выплаты по кредиту до 30 дней после даты счета-фактуры в самом деле высока. Хотя цена годовых процентов для компании уменьшается с помощью получения 45-дневного кредита, цифра все еще остается значительно выше, чем цена капитала компании. Более того, 45 дней выходят за рамки согласованного периода кредита, и это предложение, в случае его принятия, может вызвать возникновение напряженности в отношениях с поставщиками. Возможные последствия этого обсуждались в (а) выше.

Представленные выше результаты говорят о том, что для компании может быть лучше воспользоваться преимуществом предложенных довольно щедрых скидок и поискать другие пути решения своих проблем ликвидности.

Компания будет брать кредит у своих поставщиков, когда:

• она испытывает дефицит денежных средств
• кредит является относительно дешевым источником финансирования.

Факторы, которые будут учитываться, включают:

• условия, предложенные поставщиком
• степень, до которой эти условия могут быть предметом переговоров, при условии относительной рыночной власти покупателя и поставщика
• относительная цена своевременного платежа
• наличие и цена альтернативного источника финансирования
• необходимость поддержания хороших отношений с поставщиком, принимая во внимание любые трудности с потоком денежных средств, которые могут у него возникнуть.

В этом модуле мы видели, что важная проблема, требующая разрешения, состоит в том, чтобы определить, являются ли инвестиции в активы минимальными, что необходимо для сокращения потребности во внешнем финансировании. Грамотное управление активами - наиболее важный внутренний источник финансирования компании, и наиболее привлекательный аспект его состоит в том, что он не несет прямых затрат или финансового риска. Существует два способа максимизации прибыли на инвестиции - увеличить прибыль или сократить инвестиции. Финансовый директор должен обеспечить минимальную величину ресурсов, связанных в активах.

Основные средства являются долгосрочными ресурсами, приобретаемыми для использования в производстве товаров и услуг. В блоке 26 мы рассмотрели методы, применяемые для сокращения инвестиций в основные средства, в том числе: продажу излишних активов, продажу с последующей арендой, аренду, заключение договоров на выполнение субподрядных работ и продажу или отказ от неприбыльных видов деятельности. Когда не подходит ни один из этих вариантов, обычно есть способы улучшения использования основных средств, высвобождающие денежные средства. Проблемы могут возникнуть при сокращении инвестиций в основные средства. К ним относятся потеря активов, которые могли бы служить обеспечением для кредитов, и отсутствие резерва против инфляции.

Оборотный капитал состоит из краткосрочных активов, содержащихся для использования в компании за вычетом сумм, подлежащих выплате в течение короткого срока третьим лицам. Он включает запас, дебиторов, денежные средства и кредиторов. В блоке 27 мы видели, что с точки зрения потока денежных средств, чем быстрее движутся составляющие элементы оборотного капитала, тем меньше средств требуется для финансирования.

Каждый линейный управляющий будет заинтересован в каком-либо аспекте оборотного капитала, а это может привести к конфликту. Разрешение этого конфликта затруднено, поскольку обязательства управляющего должны быть сохранены. Финансовый директор должен четко определить условия изменений в оборотном капитале и обеспечить директора-распорядителя наилучшей имеющейся информацией.

Запас является наименее ликвидным из оборотных средств и требует самого продолжительного времени для перевода его в денежную форму. Управление запасами нацелено на минимизацию инвестиций в запас. В блоке 28 мы видели, что проблемы могут возникнуть из-за превышения уровней запаса и прибавки к затратам на содержание запаса. К этим проблемам относятся порча, непродуктивное использование площадей и необходимость постоянного физического управления. Первый этап в эффективном управлении запасом состоит в определении оптимального уровня запаса.

Дебиторы являются непродуктивным активом, который связывает финансовые ресурсы. Они также несут элемент риска. Жизненно важно минимизировать инвестиции в дебиторов и по возможности избегать их. Большинство компаний обнаруживают, что условия торговли требуют использования в некоторой степени кредита. Кредит также используется в качестве средства организации сбыта для увеличения объема продаж. Контроль дебиторов является одной из немногочисленных операционных областей, за которую непосредственно несет ответственность финансовый директор.

В блоке 29 мы видели, что эффективная политика контроля дебиторов требует рассмотрения реакции конкурентов, продолжительности периода кредита и цены финансирования. Последнее является ключевым фактором в дисконтной политике. Существует два вида скидок - скидки розничным торговцам и скидки за срочную оплату. Условия предоставления скидок должны быть недвусмысленными, а применение политики и отношение затраты/выгода должны находиться под контролем.

Риск наличия дебиторов может вызвать значительные затраты из-за безнадежных долгов. Проблемы чрезмерного инвестирования в дебиторов могут быть устранены с помощью факторинга.

Так как предоставление кредита на продажи сравнимо с предоставлением банком ссуды клиенту, к нему должны применяться те же стандарты кредитования. Решение на предоставление кредита влияет как на политику организации сбыта, так и на кредитную политику. В блоке 30 мы видели, что степень, до которой будет оцениваться кредитоспособность, зависит от значительности рассматриваемой суммы. Оценка будет включать анализ счетов и кредитных отчетов клиента и проверку предыдущих операций с клиентом, а также других источников информации. Кредитные линии должны устанавливаться для каждого клиента на основании оценки с применением соответствующих условий.

Политика инкассации охватывает вопросы погашения дебиторской задолженности. Необходимо соблюдать баланс между затратами на реализацию политики, риском потери клиентов и выгодами, которые могут быть получены от грамотного управления кредитом. Контроль за дебиторами облегчит создание отдела кредитного контроля. Финансовый директор несет ответственность за контроль инвестиций в дебиторов.

Денежные средства сохраняются для финансирования операций, обеспечения резерва и биржевой спекуляции. В блоке 31 мы видели, что управление денежными средствами имеет такое же важное значение, как и управление любым другим активом. В управлении денежными средствами существует два аспекта:

• минимизация суммы имеющихся денежных средств и максимизация выгод;
• обеспечение максимально быстрого движения денежных средств.

Это требует внимания к сметам денежных средств и синхронизации поступающих и исходящих потоков денежных средств. Также важное значение имеет направление использования денежных средств. Необходимо контролировать ставки денежного рынка и рынка государственных ценных бумаг с тем, чтобы получать максимальную прибыль на имеющиеся денежные средства. Эта область становится самостоятельным центром прибыли и может приносить значительный доход.

В блоке 32 мы видели, что курс обмена валюты представляет собой курс, по которому валюта может быть продана. Курс по кассовым сделкам - это курс, объявляемый для немедленной поставки. Обменная стоимость фунта стерлингов измеряется относительно корзины других валют и называется индексом фунта стерлингов. Существует два обменных курса - курс продажи (цена покупателя) и курс покупки (цена продавца) - с разницей между ними, с помощью которой дилеры получают свою прибыль.

В настоящее время наблюдается усиленная международная кооперация, направленная на стабилизацию мировой торговли. Несмотря на это, обменные курсы по-прежнему изменчивы. Основные факторы, влияющие на курсы обмена валют, включают экономику, инфляцию, политику, процентные ставки, платежный баланс и решения Центрального банка. Они практически полностью находятся за пределами контроля со стороны компании. Следовательно, естественным является стремление минимизировать, если не ликвидировать, подверженность влиянию со стороны изменения курсов обмена валюты.

Риск для прибыли со стороны курса обмена валюты может возникнуть в виде операционного, переводного или экономического риска. Операционный риск может быть уменьшен или устранен с помощью ряда способов, в том числе: выписки счета-фактуры в своей валюте, заключения форвардных валютных контрактов, согласования поступающих и исходящих потоков денежных средств, валютных опционов, учета векселей и контрактов страхования от рисков.

В блоке 33 мы видели, что торговый кредит является источником финансирования, который помогает уменьшить оборотный капитал. Иногда он используется в качестве беспроцентного источника финансирования, поскольку поставщики редко начисляют процент. Однако степень, до которой можно пользоваться кредиторской задолженностью, ограничена. При установлении оптимального использования торгового кредита Вы должны руководствоваться ценой упущенных скидок, ценой кредита и возможной потерей хорошего расположения поставщиков.