Цели коммерческой фирмы или другой организации

Управление финансами в значительной степени опирается на другие предметы - Работа с финансовыми отчетами, Управленческий учет и Анализ деятельности предприятия, - так что являясь самостоятельным законченным предметом, оно также связано с этими дисциплинами. На практике Вы увидите, что решение проблем в управлении финансовой деятельностью будет часто требовать от вас применения не только методов, которыми Вы овладели при изучении этого предмета, но и методов, изученных вами в других областях.

После изучения данного курса Вы должны уметь:

• перечислить и описать задачи лиц, ответственных за управление финансами вашей компании;
• указать составные части и проекты деятельности и обсудить различные методы их финансирования;
• обсудить методы минимизации размеров средств, вложенных в оборотный капитал;
• использовать соответствующие методы оценки инвестиций для принятия решений;
• указать пути роста компании посредством слияния или приобретения и назвать способы финансирования этого процесса.

В управлении финансами практика предшествует теории. Таким образом, в этом учебнике акцент будет делаться на практической, а не на теоретической части. Теоретические положения будут освещаться только в той степени, в которой это необходимо для более качественного понимания вами их практического применения.

Учебник разбит на 12 отдельных модулей и 45 блоков (Примечание редакции: В Consulting.ru будут опубликованы выборочные материалы.). Во всех модулях используется интегрированный подход, и для вас будут выделяться связи между различными аспектами предмета исследования. Материалы начинаются с обсуждения целей финансовой деятельности и оценки финансовых потребностей. Затем основной упор делается на источниках финансирования и на аспектах структуры капитала. Далее рассматривается в основном управление активами, которые являются важным источником внутреннего финансирования, и аспекты внутреннего и внешнего развития в форме оценки инвестиций, слияний и приобретений. Она заканчивается обсуждением роли информационной технологии в управлении финансами.

При чтении учебника применяйте активный метод. Прежде чем браться за изучение блока, подумайте о вопросах, которые он поднимает, и о возможных ответах на них. Вы обнаружите, что в той или иной степени большая часть предмета изучения уже известна вам либо из вашего собственного опыта, либо из прочитанных вами общих материалов. Каждый блок включает ряд заданий, призванных помочь вам в изучении материала. Сразу же за ними даются объяснения. После каждого блока идет контрольное задание, (в некоторых блоках их два), которое соответствует экзаменационному стандарту. Полностью ответьте на контрольное задание и только после этого сравните свой ответ с ответом, данным в конце материала.

Вы должны изучать модули и блоки в том порядке, в каком они представлены в данном пособии. Каждый блок строится на знаниях, полученных в предыдущих блоках.

На протяжении всего вашего обучения помните, что компания является (или должна быть) динамичной организацией. Полезным для вас окажется рассматривать компанию или аналогичную организацию не как единое целое, а как набор (или портфель) проектов, каждый из которых действует в различных масштабах времени, предъявляя свои требования на имеющиеся активы и источники средств.

Компания проходит естественный цикл развития с момента основания через зрелость к спаду, и каждый этап развития будет требовать применения разных методов получения финансовых средств и управления ими. Важная обязанность финансового директора состоит в том, чтобы внести значительный вклад в эффективное своевременное принятие решений по текущим вопросам. В этих рабочих тетрадях Вы найдете объяснение способов управления финансами и роли финансового директора в планировании, принятии решений и контроле за организацией.

Прежде чем мы познакомимся с ролью управления финансами компании или другой аналогичной организационной структуры, нам необходимо рассмотреть цели компании, и в том числе ее основную цель. Существуют различные точки зрения на то, какой должна быть основная цель компании. Мы разберем факторы, которые влияют на это, в блоке 1. Мы также покажем, как важно будет добиться того, чтобы цели организации были ясно поняты и согласованы всеми лицами, занятыми в управлении ею.

Около 80% компаний являются малыми и частными, но, независимо от их размера, управление финансами компании или организации является ключевой управленческой деятельностью, и свидетельством признания этого значения служит положение финансового управляющего в верхней части управленческой иерархии. В блоке 2 мы рассмотрим задачи управления финансами, обязанности финансового управляющего и его отношения с другими управляющими. Мы также рассмотрим аспекты управления финансами, которые характерны для малых предприятий и некоммерческих организаций.

Управление потоками денежных средств является центральной задачей управления финансами. В блоке 3 мы увидим, как при движении денежных средств через предприятие в повторяющемся цикле событие, имевшее место в одной точке цикла, оказывает влияние на то, что происходит впоследствии. В заключение мы покажем связь между каждым элементом указанного цикла и темами, которые мы будем изучать в последующих модулях учебника.

После изучения этого блока Вы сможете:

• объяснить принципы понятия "собственника" и "участника";
• показать роль прибыли при выборе целей предприятия и сформулировать возможные цели для некоммерческих организаций;
• дать определение терминам: "добавленная стоимость", "удовлетворение" и "полезность";
• описать роль руководства в достижении целей предприятия;
• объяснить, почему предприятие может рассматриваться как портфель проектов;

Финансовое управление может быть определено как:
"планирование и управление финансами для достижения целей предприятия"

Основной целью фирмы является максимизация собственности акционера, вследствие чего максимизируется рыночная стоимость самой фирмы. Иногда эту точку зрения называют "принципом собственника", потому что она подразумевает существование компании в интересах акционеров или "владельцев собственного капитала". Этот принцип основывается на предпосылке, что акционеры (необязательно являющиеся ими в настоящее время) начали это предприятие, обосновали его необходимость, продолжают определять его основные цели и юридически, по крайней мере, являются его действительными владельцами и распорядителями. Вы увидите, что в данном контексте собственность является относительным термином.

Кроме основной цели максимизации собственности акционера, Вы также встретите ряд второстепенных целей, указывающих, как должна быть достигнута основная цель. Эти цели будут включать следующие основные моменты:

• норма прибыли на капиталовложения и темпы роста, необходимые для удовлетворения потребностей акционеров;
• выбор направления экономической деятельности;
• ассортимент производимой продукции или набор предоставляемых услуг;
• применяемые системы продажи и доставки;
• географические районы деятельности данного предприятия;
• использование полного цикла производства или субподрядных контрактов;
• необходимые стандарты качества;
• политика занятости и подбора персонала;
• социальная политика и защита окружающей среды.

Недостаток принципа собственника проявляется в "краткосрочности" целей американских и британских владельцев акционерного капитала по сравнению с их немецкими и японскими коллегами. Это также рассматривается обозревателями в качестве важного фактора, определяющего недостаточную конкурентоспособность многих фирм Великобритании и США. Они утверждают, что давление на администрацию с целью максимизации в короткие сроки богатства акционеров приводит во многих случаях к принятию решений, не учитывающих долгосрочные интересы компаний.

Вы считаете, что выявили спрос на пищевые приправы, и их производство обещает быть прибыльным. У Вас имеются необходимые финансовые средства, и Вы арендовали подходящие здания. Однако когда предполагаемое использование этих зданий становится известным общественности, среди местных жителей возникает недовольство. В такой ситуации концепция собственности имеет некоторые недостатки. Один из них заключается в том, что максимизация богатства акционера не может рассматриваться отдельно от покупательского спроса. Можете ли Вы указать другие недостатки?

Мое предположение относительно другого недостатка состоит в том, что люди, не имеющие прямой заинтересованности в деятельности компании, могут наложить на нее некоторые ограничения.

Так как второстепенные цели вытекают из основной цели максимизации богатства акционера, то легко видеть, что некоторые из них будут находиться в противоречии с основной целью. Следовательно, чтобы учесть законные желания других людей, на которых влияет деятельность компании, необходимо трансформировать цель максимизации богатства акционера. Этот принцип известен под названием "принцип участника".

Принцип участника признает, что кроме акционеров, являющихся юридическими владельцами компании, существует ряд других групп, имеющих законные права на участие в деятельности компании. Фактически, имеется шесть обширных групп участников деятельности каждой фирмы:

• акционеры;
• долгосрочные кредиторы;
• рабочие и служащие;
• покупатели;
• поставщики;
• общество.

Как уже отмечалось выше, многие устремления этих групп будут находиться в противоречии по отношению друг к другу.

Например, если акционеры пожелают максимизировать свои прибыли, то это будет означать, что другие участники деятельности компании получат только минимальное вознаграждение по сравнению с прибылью акционеров. В данном контексте минимальное означает необходимый минимум для поддержания их участия в деле.

Укажите, какие последствия для других пяти групп участников принесет максимизация акционерами своей прибыли.

• долгосрочные кредиторы увидят, что минимизируется ценность активов, обеспечивающих предоставленные ими ссуды;
• рабочим и служащим компании будет выплачиваться низкое жалованье, а их благосостояние будет игнорироваться;
• покупатели могут получать товары и услуги низкого качества при высоких ценах;
• услуги поставщиков будут оплачиваться по низким расценкам;
• общество будет получать минимальную предусмотренную законом компенсацию, а предприятие будет вкладывать минимум средств в охрану окружающей среды.

В другом случае, когда работники компании будут оказывать решающее влияние на определение целей, результаты, вероятно, будут такими:

• работники будут получать высокое жалованье и множество льгот;
• акционеры получат минимальную прибыль от своих инвестиций;
• долгосрочные кредиторы обнаружат минимизацию ценности своего обеспечения;
• покупатели получат плохое обслуживание при высоких ценах;
• поставщики за качественное обслуживание будут оплачиваться по низким расценкам;
• общество получит минимальную компенсацию.

Изменения, которые произошли в обществе в этом веке и особенно в последние 50 лет, сделали принцип собственника компании лишним и приемлемым только для исключительных случаев. Соответственно влияние других участников деятельности компании значительно увеличилось. И если отсутствует правильное отношение к ним при проведении тактики и стратегии компании, то они заставят администрацию через свои сильные представительские группы принять их требования.

Какие группы в обществе, по Вашему мнению, имеют возрастающее влияние в настоящее время?

Возможно, Вы выбрали некоторые из этих ответов:

• местное население и национальные землячества;
• группы покупателей;
• организации по защите окружающей среды;
• группы, представляющие интересы местной общины;
• церковные общины и группы, выступающие за социальные реформы.

Эта трансформация принципа собственника привела к созданию принципов "максимизация против удовлетворения", "богатство против полезности" и целой субъективной сферы "социальной ответственности".

Они служат для осуществления принципа участника. "Удовлетворение" означает согласие на что-то меньшее, чем максимум, но достаточное для удовлетворения. "Полезность" означает создание услуг или других нефинансовых льгот для удовлетворения потребностей или стремлений. "Социальная ответственность" признает, что компания функционирует не в социальном вакууме, а наоборот, постоянно взаимодействует со всеми элементами общества. Это признание социальной ответственности налагает на администрацию обязанность обеспечить, чтобы компания делала свой вклад в благосостояние местных жителей, в районе проживания которых она ведет свою деятельность, а также в благосостояние общества в целом. Задачей администрации является поддержание соответствующего равновесия между требованиями быть хорошим членом общества и необходимостью вести успешное и прибыльное дело.

Другим способом классификации целей является проведение различий между финансовыми и нефинансовыми целями. Основной финансовой целью будет максимизация доходов акционера, в то время как второстепенные цели могут включать сумму нераспределенной прибыли и ограничения на величину получаемого займа. Нефинансовые цели могут включать благосостояние служащих компании, заботу об охране окружающей среды и качестве продукции и услуг. Как и в случае с принципами собственника и участника, Вам необходимо изменить финансовые цели таким образом, чтобы они соответствовали нефинансовым целям.

По большому счету, принципы собственника и участника являются взаимозависимыми. Если компания не приносит соответствующего дохода для удовлетворения потребностей своих акционеров, то она не будет иметь доступа к дополнительному акционерному капиталу для роста и расширения своей деятельности. Если компания не получает хорошую прибыль, то она не сможет привлечь заемные средства и использовать прибыль для реинвестирования; она также не будет обладать достаточными ресурсами для удовлетворения потребностей участников. Следовательно, прибыль имеет существенное значение для удовлетворения потребностей участников деятельности компании. Получение высоких прибылей совместимо с принципом участника, а максимизация прибыли в ущерб другим участникам не соответствует этому принципу.

По отношению к движению денежных средств принципы собственника и участника также являются взаимозависимыми. Если компания не имеет соответствующего потока денежных средств, то она не сможет выплачивать дивиденды своим акционерам и обеспечивать ценность их инвестиций. Если она не будет выплачивать дивиденды, то не получит доступа к дополнительному акционерному капиталу для роста и расширения своей деятельности. При отсутствии достаточного потока денежных средств компания не сможет привлечь заемный капитал, потому что она будет не в состоянии выплачивать проценты и возместить основную сумму долга. Она не будет иметь денежных средств для реинвестирования и достаточно средств для удовлетворения потребностей участников компании.

Мы увидели, какое основополагающее значение имеет прибыль. При отсутствии прибыли отсутствует и возможность увеличения отчислений участникам деятельности фирмы. Однако вследствие того, что некоторые участники получают свою долю от компании до того, как установлена прибыль (например, служащие и кредиторы), может быть более правильно использовать термин "добавленная стоимость", созданную фирмой, чем просто прибыль.

Добавленная стоимость - это общая стоимость, созданная в процессе деятельности компании. Она признает, что в ходе своей деятельности компания увеличивает стоимость купленных ею товаров и услуг. Добавленная стоимость рассчитывается путем вычитания из стоимости продаж стоимости приобретенных товаров и услуг. Таким образом, мы можем определить созданную компанией добавленную стоимость услуг и товаров, проданных покупателям. Значит роль администрации может рассматриваться как поддержание равновесия между законными (и иногда несовпадающими) требованиями участников деятельности компании и гарантировании того, что каждый участник получит справедливую долю стоимости, созданной компанией. В таблице 1.1 показан пример упрощенного отчета о добавленной стоимости.

Многие фирмы считают более наглядным представлять информацию, содержащую отчет о добавленной стоимости, в виде диаграмм. На рисунке 1.1. показано, как отчет из таблицы 1.1 мог быть представлен подобным образом.

Рисунок 1.1. Отчет о добавленной стоимости компании

"Добавленная стоимость" является общим богатством, созданным внутри "группы" за счет ее деятельности в течение года. Она выражает доход минус стоимость товаров и услуг, приобретенных на стороне. Это общая сумма средств, предназначенная для выплаты жалованья, заработной платы и льгот, налогов и дивидендов, а также обеспечения будущего роста компании.

С точки зрения участников, их "доля", получаемая от компании, может быть увеличена (при сохранении постоянных пропорций распределения добавленной стоимости) только за счет увеличения добавленной стоимости, создаваемой компанией.

Приведите несколько примеров организаций, для которых получение прибыли не является основной целью.

Ваш ответ будет включать благотворительные и государственные организации, которые своей основной целью считают предоставление услуг населению.

Некоммерческие организации создаются в основном для выполнения нефинансовых задач, таких как оказание помощи беднейшим слоям населения или, в случае государства, - обеспечение медицинского обслуживания.

Довольно сложно определить цели некоммерческих организаций. Часто они имеют много целей, которые трудно определить, измерить или присвоить какой-то ранг в плане их значимости. Как и в случае с целями компании, они могут вступать в противоречие друг с другом. В то же время, внутри организации, вероятно, существуют сферы деятельности, для которых легко могут быть установлены цели и деятельность которых может быть измерена несложными методами.

Способ, при помощи которого акционеры осуществляют права владения и управления компанией, определяется ее размерами. В маленькой компании, руководимой владельцем, функции владения и управления объединены, в то время как в больших фирмах, акции которых котируются на бирже, акционеры делегируют через совет директоров функцию управления профессиональным управляющим.

Задачей представителей акционеров (совет директоров) совместно с администрацией является разработка стратегии и политики компании, которые обеспечат получение достаточной прибыли для удовлетворения законных потребностей каждой группы участников компании.

Сложности могут возникнуть в том случае, если владельцы и управляющие имеют различные цели или если во времена экономической депрессии кредиторы оказывают давление с целью возврата денежных средств. В том случае, когда управляющие владеют небольшим количеством акций или совсем их не имеют, необходимо проявить особенное внимание к тому, чтобы стимулировать их работу в интересах акционеров.

Что Вы думаете о роли администрации в современной открытой компании?

Важным аспектом управления является признание существования отдельных проектов внутри компании. Большинство компаний не являются монолитами, но представляют собой сложные организации, производящие широкий ассортимент товаров и услуг. Это относится также и к некоммерческим организациям. Как Вы знаете, каждый товар или услуга будет иметь жизненный цикл, состоящий из ряда последовательных этапов, которые могут быть описаны следующим образом:

• создание;
• рост;
• зрелость;
• упадок;
• прекращение.

Каждый из этих этапов предъявляет различные требования к управлению. Товары и услуги обычно функционируют в различных временных рамках.

Довольно затруднительно установить цели для всех товаров и услуг, предоставляемых компанией, и для удобства они должны быть объединены в большие группы или проекты. После этого администрация может рассматривать компанию как портфель проектов с соответствующими целями.

Опишите факторы, влияющие на выработку целей компании.

(1) Роль управления в современной открытой компании состоит в уравновешивании законных устремлений всех участников компании.

Согласно концепции собственника целью управления компании является максимизация богатства акционеров. Однако изменения, которые произошли в обществе в течение этого века и особенно в последние 50 лет, сделали концепцию акционерной собственности компании лишней, так как она применима только в исключительных случаях. Относительная власть определенных групп населения, которые испытывают на себе воздействие деятельности компании, значительно возросла. Концепция акционерной собственности как цели должна была усовершенствоваться, чтобы учитывать их законные желания. Эта усовершенствованная цель известна как концепция участника. Концепция участника рассматривает социальную ответственность компании и устанавливает, что многие различные группы людей принимают участие в том, что делает компания.

Социальная ответственность признает, что компания функционирует не в социальном вакууме, а постоянно взаимодействует со всеми элементами общества. Это признание социальной ответственности налагает ответственность на администрацию за обеспечение вклада компании в богатство местной общины, в которой ведет свою деятельность компания, а также богатство общества в целом. Работа администрации заключается в том, чтобы установить соответствующий баланс между требованиями к добропорядочному корпоративному гражданству и необходимостью вести успешное и прибыльное дело.

(2) Цели, разработанные для компании, будут подвергаться влиянию противоположных устремлений различных участников компании и влиянию роли прибыли.

Согласно концепции собственника целями администрации компании будет лишь максимизация богатства акционеров. Согласно концепции участника, население, которое испытывает влияние деятельности компании, имеет законный интерес к тому, что она делает. Исходя их своих планов, они имеют различные цели, которые бы им хотелось увидеть осуществленными. Основополагающей из целей компании является необходимость получить достаточную прибыль, чтобы иметь ресурсы для удовлетворения потребностей участников.

Основными типами участников, которых Вы ожидаете увидеть в компании, а также их возможными целями являются:

• акционеры: определенное сочетание прибыли и дохода от прироста капитала по своим капиталовложениям;
• долгосрочные кредиторы: обеспечение и достаточный доход:

• рабочие и служащие: стабильная занятость при приемлемой оплате труда;
• покупатели: качественный товар или услуга по конкурентоспособной цене;
• поставщики: постоянный спрос по приемлемой цене;
• общество: ожидание того, что компания будет соблюдать в своей деятельности.

• этические нормы, будет уважать закон и будет проявлять заинтересованность в решении социальных проблем.

В любое время желания этих участников могут противоречить друг другу и возникнет необходимость компромисса.