Letyshops

Оценка активов

Продолжение.
Бухгалтерский баланс | Анализируемый вид деятельности | Инвестиционные компании / Непрерывность деятельности предприятия | Принцип оценки
Анализируемый вид деятельности

В Приложении D описывается "анализируемый вид деятельности", т.е. компания (или ее часть), представляющая собой механизм создания валовых денежных потоков, которые пытается спрогнозировать пользователь. До тех пор, пока активы используются в анализируемом виде деятельности, их ценность для акционера выражается в способности обеспечивать в будущем приток денежных средств в процессе этой деятельности. Активы могут как расходоваться, так и не расходоваться в ходе данного процесса. В то же время компания может располагать активами, не используемыми в анализируемом виде деятельности, которые для целей настоящего параграфа определяются как "инвестиции". У инвестиций имеется своя собственная конъюнктура рынка. Цена всей компании равняется сумме дисконтированной стоимости будущих чистых денежных потоков от анализируемого вида деятельности и рыночной стоимости инвестиций за вычетом обязательств. Пример такого подхода, который иногда называется "Анализом стоимости акционерного капитала", приведен в Приложении Е.

Приложение D. Виды активов в бухгалтерском балансе
Анализируемый вид деятельности
Данные активы используются для создания расчитываемых пользователем денежных потоков.

(1) Возможно, они (например, машины, программное обеспечение) не представляют ценности за пределами данного вида деятельности. Эти активы следует отражать по постепенно уменьшаемой себестоимости (или восстановительной стоимости).

(2) Другой вариант: у активов может быть рыночная стоимость, не зависягцая от анализируемого вида деятельности -например, недвижимость, платина. Такие активы следует отражать по рыночной стоимости, т.е альтернативной стоимости -компания могла бы продать актив и отказаться от соответствующей части производства (что касается недвижимости, можно рассмотреть возможность ее продажи и последующей аренды на условиях возвратного лизинга).

Земля и сооружения (2)

Машины и оборудование (1)

Платина (2)

Квота на молочную продукцию (2)

Программное обеспечение (1)

Инвестиции
Эти активы не используются в анализируемом виде деятельности, но у них есть рыночная стоимость. Некоторые активы, используемые в анализируемом виде деятельности (см. вышеуказанный параграф (2)), можно также поместить в данный раздел. Инвестиции, осуществляемые с целью сохранения стабильности фирмы

Портфельные инвестиции и денежные средства

Земля и сооружения
Платина
Квота на молочную продукцию

 


Приложение Е. Анализ стоимости акционерного капитала

В анализе стоимости акционерного капитала основное внимание уделяется приросту стоимости акционерного капитала в результате деятельности компании, а не росту или увеличению размеров самого предприятия. Ниже следует пример оценки группы компаний согласно данному методу. Пример предоставлен фирмой Coopers and Lybrand Deloitte (Лондон). В данном примере четко прослеживается различие между дисконтированной стоимостью анализируемого вида деятельности (этот термин используется в настоящем Документе) и инвестициями, отражаемыми по рыночной стоимости. Кроме того, видно, что "зажиточность" акционеров зависит от денежных потоков будущих периодов (плюс стоимость отдельных инвестиций за вычетом обязательств), а не от показателей в бухгалтерском балансе.

Определение стоимости группы компаний

  Миллионы фунтов стерлингов
Дисконтированная стоимость денежных потоков, рассчитанная нарастающим итогом 882
Дисконтированная стоимость остаточной стоимости 1530
Краткосрочные инвестиции 40
Денежные средства 88
Рыночная стоимость инвестиций, осуществляемых с целью сохранения стабильности фирмы 160
Рыночная стоимость аффилированных компаний 24
Стоимость компании 2724
Минус: Варранты 21
Рыночная стоимость задолженности 795
Неперечисленные отчисления в пенсионный фонд 171
Доля меньшинства 281
Стоимость акционерного капитала 1456
Стоимость капитала в расчете на одну акцию 1,95
Стоимость акции 1,95
Надбавка к курсу акции на рынке ноль

 

Некоторые активы, задействованные в анализируемом виде деятельности, могут также обладать свойствами инвестиций в том смысле, что они обладают своей собственной конъюнктурой рынка,- например, недвижимость. Их стоимость на рынке характеризуется двумя основными свойствами (помимо всего прочего). Во-первых, они могут выступать в качестве обеспечения при получении кредитов; во-вторых, их стоимость представляет собой альтернативные издержки: раз данные активы не задействованы в анализируемом виде деятельности, то их можно реализовать.

В результате увеличивается вероятность того, что определение (инвестиционной) стоимости активов, предназначенных для осуществления анализируемого вида деятельности, может не иметь первостепенного значения, даже если данные активы не теряют своей стоимости (например, недвижимость). В связи с этим следует заметить, что в ходе работы по исследованию эффективности фондового рынка удалось установить отсутствие какой-либо связи между объявлением о переоценке основных средств британских компании (в частности, земли и сооружений) и курсом акций за исключением тех случаев, когда раскрывались дополнительные сведения. (См. Стэндиш и Юнг (1982 год) "Корпоративные сигналы, переоценка активов и курсы акций британских компаний" Accounting Review, 57, 4, 701 -15).

Конечно, полученные результаты можно объяснить тем, что многие компании осуществили значительные инвестиции в недвижимость, при этом стоимость данных инвестиций менялась вместе с конъюнктурой всего рынка недвижимости в целом (речь идет, например, о магазинах, торгующих в розницу в центре города). Поэтому аналитики могли предугадать динамику цен до проведения официальной переоценки. Несмотря на это, результаты данного исследования достаточно неожиданны. Еще одно возможное объяснение заключается в следующем: поскольку не предполагалось, что рассматриваемая компания собирается совершить сделку с недвижимостью, - т.е. осуществить крупную продажу или заключить соглашение о возвратном лизинге - оценка данных активов не играла существенной роли при оценке всего предприятия. Активы не предназначались для продажи, а использовались в ходе анализируемого вида деятельности (например, сеть магазинов Marks & Spencer):

поэтому при определении стоимости фирмы и степени благосостояния акционеров применяется дисконтированная стоимость будущих денежных потоков от этого вида деятельности, а не стоимость активов. Это очень важное замечание, свидетельствующее о том, что при обсуждении теории бухгалтерского учета, возможно, слишком много внимания уделялось стоимости активов.

<<предыдущая [1][2][3][4] следующая>>
[вид для печати]
© ICAR

 

 

Реклама: