Сопротивление приобретению

После изучения этого блока Вы сможете:

• объяснять методы, которые компания может применять для сопротивления приобретению;
• объяснять роль Комиссии по монополиям и слияниям;
• раскрыть сущность кодекса Сити по поглощениям и слияниям;
• назвать причины для разъединения или для возврата в состояние компании закрытого типа;
• указать обстоятельства, в которых компания могла бы отделить от себя свою часть.

Фирма, ставшая объектом попытки поглощения, вероятнее всего, будет иметь слабые позиции в одной или нескольких областях. Оборона против попытки поглощения в первую очередь заключается в более эффективном управлении. Другими словами, управление должно кардинальным образом изменить тенденции, поставившие компанию в такое положение. Раз управление признает свои недостатки, это будет хорошим доказательством того, что многие из них могут быть устранены более качественным управлением финансами. Если финансовыми средствами грамотно управляют, компания, однажды оказавшаяся под угрозой поглощения, может в конце концов достичь положения, позволяющего ей задуматься об осуществлении собственных поглощений.

Операции по поглощению при противодействии могут быть очень дорогостоящими по затратам на:

• профессиональные услуги;
• рекламу;
• страхование;
• выплаты процентов;
• возможные потери капитала на продаже и последующей перекупке акций приобретаемой компании, хотя вероятен выигрыш от продажи основных средств.

Когда компания оказывается объектом попытки враждебного поглощения, ее директора могут пойти на принятие оборонительных мер. Вы директор такой компании. Какую тактику, по вашему мнению, должны принять Вы и ваши коллеги по правлению с тем, чтобы отразить эту попытку?

Существуют разнообразные методы, которые Вы могли бы использовать для отражения нежелательной попытки поглощения, например:

• разделение компании;
• распространение выгодной информации среди акционеров;
• контрпредложение;
• поиск альтернативного покупателя;
• выкуп компании управлением;
• обращение в комиссию по монополиям и слияниям;
• перекупка собственных акций;
• переоценка активов;
• продажа или приобретение активов.

Разделение компании: Выделить отдельные части компании в самостоятельные компании и наделить акционеров новыми акциями в каждой вновь созданной компании. В случае защиты компании ICI против попытки поглощения со стороны Хэнсон в 1992 году аналогичное предложение повысило рыночную стоимость ICI.

Распространение выгодной информации среди акционеров: Совет директоров может заинтриговать акционеров, чтобы убедить их в том, что предложенная цена сделки слишком низкая и/или что предложение не отвечает долгосрочным интересам акционеров. Директора могут распространить новую информацию среди акционеров, например, привлекательные прогнозы прибыли, чтобы увеличить ценность акций компании и, таким образом, сделать предложенную цену поглощения менее привлекательной. В случае предложения обмена акций на акции совет директоров может попытаться убедить акционеров в том, что цена акции предлагающей компании искусственно завышена и вряд ли удержится.

Контрпредложение: Сделать контрпредложение компании-хищнице. Это можно сделать только в случае, когда обе компании достаточно близки по размеру. (Поглощение большой компании более мелкой называется обратным поглощением.)

Поиск альтернативного покупателя: Совет директоров может захотеть найти другую, более подходящую компанию, способную сделать предложение на покупку акций поглощаемой компании. Эта оборонительная тактика, однако, приводит к поглощению намеченной компании, и может быть наименее предпочтительным из имеющихся вариантов. Когда находится дружественный покупатель, его иногда называют белым рыцарем.

Выкуп компании управлением: При выкупе компании управлением все дело или его часть покупается ее существующей командой управления у ее владельцев как действующее предприятие. Для управляющих выкуп компании - это метод самоутверждения в сфере предпринимательской деятельности, а для владельцев - это метод изъятия инвестиций.

Обращение в Комиссию по монополиям: Если намеченная к поглощению компания может вынести предложенное поглощение на рассмотрение Комиссии по монополиям, то есть вероятность того, что компания, выступающая с предложением, отзовет его, или Комиссия запретит ей поглощение намеченной компании из-за потенциальной возможности возникновения монополии. И уж по крайней мере, это обеспечит задержку в осуществлении операции поглощения на время рассмотрения вопроса Комиссией.

Перекупка акций: Если компания располагает крупной суммой денежных средств, которым она не может найти стоящее инвестиционное применение, она может перекупить часть своих собственных акций, обеспечивая себе тем самым больший контроль.

Переоценка активов: Компания, ставшая целью поглощения, может произвести переоценку своих активов, чтобы дать своим акционерам лучшее представление о своих базовых активах. Значительно возросшая переоценка может дать акционерам новую важную информацию, которая, в свою очередь, заставит их увеличить определяемую ими стоимость акций компании. Это может сделать приобретение компании более дорогостоящим, и следовательно, менее привлекательным для приобретающей компании.

Продажа или приобретение активов: Совет директоров может пожелать распродать определенную часть активов, высоко оцениваемых приобретающей компанией, чтобы сделать поглощение менее привлекательным. Этот маневр называется продажей сокровищ короны. Однако правила, регулирующие поглощения в Соединенном Королевстве не позволяют применять подобную тактику, если совет директоров намеченной к поглощению компании знает о предложении поглощения. Возможным вариантом этой оборонительной тактики является приобретение определенных активов, являющихся непривлекательными для приобретающей компании.