Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии

Щербаков А.И.
Сбербанк РФ

Начало в выпусках: #162

Конференция "Роль аналитика в управлении предприятием", Москва, 29 июня 2001 года.

Метод анализа изменений

Анализируются только изменения (приращения), которые вносит проект в показатели деятельности предприятия. Метод особенно удобен, когда суть проекта заключается в модернизации или расширении текущего производства.

Задача состоит в том, чтобы сравнить прирост чистых доходов предприятия с объемом инвестиций, требуемых для обеспечения этого прироста. Главное достоинство метода - относительная простота подготовки исходных данных (в расчет закладываются только изменения параметров).

Недостаток метода: не позволяет оценить финансовую состоятельность предприятия, реализующего проект. Анализируется только экономическая эффективность. О финансовой состоятельности проекта говорить также трудно, потому что он слишком тесно связан с предприятием.

Основная сложность заключается в том, что необходимо корректно выделить все изменения, которые вносит проект в деятельность предприятия (в том числе изменения, связанные с исчислением и уплатой налогов).

Метод объединения

Метод направлен на анализ финансовой состоятельности предприятия и не позволяет судить об эффективности проекта. Используется, когда масштабы проекта сопоставимы с масштабами действующего производства.

В соответствии с методом, создается финансовый план предприятия, осуществляющего инвестиционный проект. В него входят: прогнозный отчет о прибыли, отчет о движении денежных средств, прогнозный баланс предприятия, основанный на начальном балансе и закладываемых в финансовый план параметрах.

Сложность метода заключается в построении корректного плана, привязанного к существующему финансовому положению предприятия, с учетом имеющегося оборотного капитала, кредитов и текущих задолженностей.

При моделировании деятельности реальной компании возникают вопросы о степени детализации плана и необходимости описывать нестандартные ситуации. Важно хорошо знать предприятие и его историю, изучить его отношения с кредиторами и контрагентами. Это позволяет делать более достоверные прогнозы.

Метод наложения

При использовании этого метода сначала рассматривается сам проект (метод условного выделения), анализируется его экономическая эффективность и финансовая состоятельность, затем готовится финансовый план предприятия без проекта. В итоге на уровне базовых форм финансовой отчетности совмещаются результаты обоих процессов и делается вывод о финансовой состоятельности предприятия в целом, с учетом проекта.

Преимущество метода: позволяет ответить на все возникающие вопросы, с различных точек зрения. Недостатки: громоздкость построений, условность описания проекта отдельно от предприятия, искусственность наложения данных.

Метод сравнения

При этом методе сначала описывается финансовый план предприятия, осуществляющего проект ("предприятие с проектом"), затем - действующее производство ("предприятие без проекта").

На основе финансового плана предприятия с проектом проводится оценка финансовой состоятельности компании. Разница между чистыми доходами предприятия с проектом и предприятия без проекта позволяет оценить эффективность инициативы.

Достоинства метода: дает возможность комплексно оценить любой (не только отделимый от предприятия) проект; не требует условных построений и описания проекта отдельно от предприятия. Недостаток - отсутствие выводов о финансовой состоятельности проекта (это бывает необходимо при управлении проектами в крупных компаниях), сложность построений.