Анализ отдачи, риска и осуществимости стратегий

Цели

Этот блок посвящен анализу отдачи от стратегий. Поcле его изучения Вы сможете:

• объяснить применение анализа прибыльности в качестве инструмента оценки стратегии;
• назвать четыре метода анализа прибыльности и их информационный выход;
• охарактеризовать анализ затрат и результатов как метод оценки отдачи стратегии;
• перечислить четыре способа оценки риска стратегии;
• объяснить преимущества и недостатки использования прогноза финансовых коэффициентов в качестве инструмента оценки стратегии;
• провести разграничение между анализом чувствительности и матрицей принятия решения как методами оценки стратегии;
• объяснить два метода анализа финансовой осуществимости стратегий;
• описать и оценить три метода выбора подходящих стратегий;
• проанализировать роль финансовых служб в процессе оценки стратегии.

Анализ отдачи от стратегий

Оценка прибыли, которая может быть получена от конкретных операций, является основной мерой приемлемости того или иного варианта. Например, существуют различные пути изучения прибыли. В этом блоке мы рассмотрим две различных оценки. Данный блок не ставит своей целью подробно ознакомить вас с техникой применения различных методов, однако мы хотели бы осветить вопрос, каким образом они могут быть использованы для оценки вариантов стратегий, перед выбором которых стоит организация. Мы полагаем, что Вы вернетесь к соответствующему разделу "Финансового управления", чтобы освежить ваши знания в области применения этих финансовых инструментов. Двумя различными видами оценки, которые мы рассмотрим в этом блоке, являются:

• анализ прибыльности;
• анализ затрат и результатов.

Анализ прибыльности

Анализ прибыльности охватывает несколько финансовых приемов, которые представляются полезными, если финансовая отдача рассматривается в качестве важнейшей для оценки стратегии - положение, которое преобладает в большинстве коммерческих организаций. Стратегии, которые неизменно включают решения о долгосрочных инвестициях, должны быть обоснованными с финансовой точки зрения, например, разработка нового продукта.

Чтобы показатели прибыльности были полезны для сравнения вариантов, они должны быть разумно обоснованы. В оценке стратегии наиболее полезными показателями являются те, которые связывают ожидаемую прибыль с размерами капитала, необходимого для ее получения.

Ниже приведены методы анализа прибыльности, используемые при стратегической оценке.

• прибыль на используемый капитал (ROCE);
• окупаемость (окупаемость с дисконтом);
• дисконтированное движение денежных средств или внутренний уровень доходности.

Прибыль на используемый капитал (ROCE)

Полезным показателем в оценке является прогнозируемая прибыль на используемый капитал, приведенная по годам, после начала реализации новой стратегии (например, новая стратегия приведет к прибыли в 35% к 1995 году). Важно, чтобы Вы позаботились о том, чтобы установить, будет ли этот показатель применен ко всей компании или всего лишь к дополнительной прибыли, связанной с дополнительным капиталом, необходимым для конкретной стратегии. Вариациями этого метода являются учетная норма прибыли и индекс рентабельности, которые вкратце описаны ниже.

Учетная норма прибыли

Это также метод оценки вариантов стратегии. Норма прибыли рассчитывается делением ожидаемой от стратегии среднегодовой прибыли на объем необходимых инвестиций. Основным аргументом в пользу этой нормы прибыли является то, что сходный критерий используется для оценки показателей существующих предприятий (т.е. ROCE).

Индекс рентабельности

Другим методом оценки считается индекс рентабельности. Индекс рентабельности является отношением текущей стоимости прогнозируемого будущего потока денежных средств к первоначальной инвестиции. Индекс рентабельности попросту предлагает нам принять все проекты вариантов стратегии с индексом, большим 1. Если новые стратегии включают значительные суммы капиталовложений, существуют лучшие показатели, такие как окупаемость.

Окупаемость (период окупаемости)

Самым простым методом оценки вариантов капиталовложений, как известно, является метод периода окупаемости. Этот метод основан на расчете времени, необходимого чтобы компенсировать начальные расходы по проекту. Компаниям часто требуется, чтобы первоначальные расходы на проект были возмещены до какой-либо конкретной даты. Период окупаемости определяется путем подсчета количества лет, которые пройдут до того, пока все прогнозируемые потоки денежных средств не станут равны начальным инвестициям.

Рассмотрите проекты A и B. Рис.19.1 показывает начальные вложения по 2000 фунтов стерлингов в каждый проект. Чистая текущая стоимость проекта (NPV), или альтернативные затраты, представляет собой стоимость использования денег на проект.

Притоки средств

Рис. 19.1 Метод окупаемости

Проект А включает начальное вложение в 2000 фунтов (год 0 = -2000) и сопровождается единственным притоком денежных средств в 2000 фунтов в год 1. Если альтернативная цена капитала 10%, то проект А имеет NPV в -182 фунта. Точно так же проект B имеет NPV в +3492 фунта.

Задание

Какой из проектов будет более приемлемым, если предельный срок окупаемости был один год?

Если организация определила себе в качестве предельного срока окупаемости один год, то проект A с меньшей NPV будет более подходящим, чем проект B.

С другой стороны, период возврата денег исчисляется путем определения времени, за которое суммарный чистый поток денежных средств становится равным нулю - на приведенном выше примере - два года.

Оценка того, какой период окупаемости является подходящим, в разных отраслях производства по-разному. В капиталоинтенсивных отраслях крупные вложения должны оправдываться за период минимум 11 лет. В противоположность этому в быстроменяющихся товарах широкого потребления обычно требуется более быстрая окупаемость.

Дисконтированный поток средств (DCF) или внутренняя ставка дохода (IRR)

Другим важным для анализа стратегии широко используемым методом оценки инвестиций является метод дисконтированного потока денежных средств, который в основном является продолжением метода окупаемости.

Важной чертой метода DCF является признание того, что фунт, полученный сегодня, стоит больше того, который будет завтра, потому что сегодняшний фунт может быть инвестирован, чтобы немедленно начать приносить деньги. Стоимость денег, связываемых в потенциальном предприятии, отражается в ставке дисконта, альтернативной цене капитала.

Метод DCF может равно использоваться в случае принятия решений на внутренние инвестиции, например, по предложению увеличить производственные мощности и внешние инвестиции, такие как приобретения.

Следующий пример проиллюстрирует, как метод DCF применяется для оценки вариантов.

Чистая дисконтированная стоимость 21,585
Внутренняя ставка дохода 40%

В примере ставка дисконта составляет 10%, что представляет цену капитала. Таким образом, прогнозируемый поток денежных средств в год 1, составляющий 5000 фунтов, дисконтируется до 4545 и т.д. После этого чистая текущая стоимость предприятия исчисляется путем сложения всех дисконтированных потоков денежных средств за каждый год за весь расчетный срок службы проекта. Внутренняя ставка дохода является ставкой дисконта, которая ведет к тому, что чистая текущая стоимость проекта будет равняться нулю. Если IRR проекта больше, чем цена капитала (ставка дисконта), проект приемлем, в противном случае - нет.

Задание

Проект B требует вложения 30 000 фунтов при ставке дисконта 12%. Рассчитайте численные значения для года 1-5 на графике, представленном ниже. Является ли это предприятие жизнеспособным?

 

Это жизнеспособное предприятие, потому что сумма доходов от проекта больше, чем начальные затраты.

Анализ затрат и результатов

Во многих случаях анализ отдачи от стратегии чисто с точки зрения прибыли может быть слишком узок в толковании. Такое положение характерно для проектов, связанных с государственными расходами, например, в строительстве общественного парка.

Эффективность сама по себе не является достаточным показателем, необходимость любой имеющейся стратегической альтернативы зависит как от затрат, так и от стоимости. Анализ затрат и результатов представляет собой попытку дать денежное выражение всем затратам и результатам варианта стратегии.

Анализ затрат и результатов помогает определить, превышают ли результаты данного варианта стратегии расходы по нему, и позволяют стратегам выбрать альтернативу, которая дает максимальную чистую выгоду. Анализ включает в себя как материальные, так и нематериальные затраты и выгоды.

Задание

Что может быть материальными результатами новой стратегии организации?

Материальные результаты включают:

• более низкие административные расходы;
• сокращенные запасы;
• более быструю доставку покупателям;
• меньшее количество рабочей силы;
• сокращение сверхурочной работы;
• сниженные расходы на связь;
• меньшее количество лома и брака;
• лучшее использование рабочей силы.

Материальные выгоды обычно могут быть непосредственно связаны с соответствующими затратами и, таким образом, каждый вариант стратегии может быть классифицирован в зависимости от его чистой денежной выгоды. Гораздо сложнее оценить чистую стоимость нематериальных выгод стратегии. Это, однако, не значит, что нематериальные результаты не могут быть количественно измерены. В реальности в некоторых обстоятельствах анализ чрезвычайно прост, и выбор альтернативы часто может основываться только на нематериальных выгодах.

Задание

Каковы могут быть нематериальные выгоды стратегии?

Нематериальные выгоды включают:

• улучшенное обслуживание покупателей;
• лучший контроль;
• более быстрое информирование;
• лидерство в отрасли;
• децентрализацию управления;
• более высокие моральные качества служащих;
• улучшение планирования долгосрочных возможностей;
• решения о выпуске лучшего товара;
• лучший контроль за затратами;
• большую гибкость организации;
• лучшее прогнозирование;
• лучшее использование ресурсов.

Если Вы определили чистую выгоду от каждого варианта стратегии, Вы можете сравнить их, определив, какой из вариантов лучше соответствует целям и задачам организации.

Детальный анализ затрат и результатов позволит вам оценить значения различных выделенных статей, чтобы отразить их относительную важность для имеющегося решения.

Анализ затрат и результатов является ценным подходом, если усвоены его ограничения. Его важнейшим достоинством является то, что он заставляет людей определиться в отношении множества факторов, которые влияют на выбор стратегии. Даже если люди не согласны с тем значением, которое придается конкретным затратам и выгодам, по крайней мере, они способны отстаивать свою точку зрения на общих основаниях, и те, кто принимает решения, могут сравнить достоинства различных аргументов.

Методика оценки риска стратегии

Одним из путей, с помощью которых организация будет решать, проводить или нет конкретную стратегию, является оценка природы риска, связанного с данной стратегией. Обычно, чем меньше риск, тем более приемлема стратегия.

Существует несколько различных подходов, которые может использовать организация при попытке оценки риска. Наиболее часто упоминают следующие:

• прогнозирование финансовых коэффициентов;
• матрицы чувствительности;
• матрицы решений;
• имитационное моделирование.

Давайте рассмотрим каждый из них поочередно.

Прогнозирование финансовых коэффициентов

Одним из наиболее часто используемых методов оценки риска является анализ финансовых коэффициентов, представляющий собой общий показатель риска, который берет на себя организация, следуя данной стратегии. Джонсон и Скулз (1989) указывают, что оценка того, как структура капитала организации будет изменяться в зависимости от отработки различных вариантов, является хорошим общим показателем риска.

Коэффициенты финансовой зависимости

Структура капитала организации определяется взаимосвязью между различными его источниками. Аспектом структуры капитала, который представляет наибольший интерес для тех, кто использует бухгалтерские данные, является уровень финансовой зависимости организации, который представляет собой взаимосвязь между заемными и собственными средствами организации, то есть, насколько масштабно активы финансируются за счет задолженности (вы уже рассмотрели этот вопрос более подробно).

Общей стоимостью организации является стоимость доли собственника плюс стоимость заемного капитала. Чем выше финансовая зависимость организации, тем больше пропорция заемного капитала в финансовой модели организации, с помощью которой рассчитывается коэффициент финансовой зависимости. В расчет может приниматься как рыночная, так и балансовая стоимость. В целом более предпочтительной является рыночная стоимость, так как она дает картину текущего состояния дел. Значение коэффициента финансовой зависимости состоит в том, что он оценивает один аспект риска организации - ее финансовый риск.

Коэффициенты ликвидности

Другим важным набором прогнозных финансовых коэффициентов, используемых для оценки риска, являются коэффициенты ликвидности. Они позволяют предсказать будущие показатели организации и степень связанного с ее деятельностью риска.

Ликвидность связана с финансовым положением организации и с ее способностью оплачивать свои долги в короткие сроки по мере их возникновения. Если организация имеет проблемы с ликвидностью, существует риск того, что она будет неспособна давать какой-либо поток денежных средств в будущем. Коэффициент ликвидности является хорошей проверкой способности организации работать со своими долгами по мере их появления.

Коэффициенты рентабельности

Третьим вариантом прогнозирования финансовых коэффициентов, помогающим в оценке риска, являются коэффициенты рентабельности (прибыльности). Рентабельность связывается с тем, насколько эффективно организация задействовала свои ресурсы. Таким образом, она является оценкой прошлых показателей. Наиболее важными коэффициентами рентабельности являются следующие:

• Прибыль на долгосрочный капитал: Это показатель прибыли, получаемой на весь имеющийся у организации долгосрочный капитал.
• Прибыль на собственный капитал. Он также называется "прибыль на обыкновенную акцию".

Ясно, что прогнозирование финансовых коэффициентов является удобным способом интерпретации финансовой информации определенного типа и оценки риска, однако оно имеет некоторые ограничения. Одним из основных является то, что будущие значения финансовых коэффициентов рассчитываются на основе прошлых данных, которые не могут отражать текущего положения. Кроме того, существует проблема в объяснении коэффициентов изолированно. Коэффициент дает только одно значение, которое не отражает других аспектов и факторов обстановки, таких как темпы инфляции, вид отрасли производства и т.д.

В целом при правильном толковании и осторожных действиях на основе информации, получаемой за счет прогнозирования финансовых коэффициентов, это становится полезным инструментом оценки риска.

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности является еще одним часто используемым методом оценки риска. Компьютерные крупноформатные таблицы и программы идеально подходят для его проведения. Основным принципом, положенным в основу метода, является то, что он позволяет стратегу оценить все критические переменные, которые воздействуют на конкретную ситуацию. Более того, он дает возможность оценить как уровень риска, связанного со стратегическими решениями, так и степень достоверности ожидаемого результата.

Задание

Используя приведенный ниже сценарий и набор данных, определите, какая из этих стратегических альтернатив наиболее приемлема?

О'Брайен Лтд ожидает, что на предлагаемом уровне рыночной активности она должна получить 12% доли рынка (из одного миллиона единиц). Основываясь на первоначальных допущениях (приведенных ниже), компания считает, что это должно дать прибыль в 100,000 фунтов при использовании метода А или 120,000 фунтов - при методе B. Сейчас компания хотела бы рассмотреть каждый возможный вариант в случае, если:

(i) удельная продажная цена будет на 5% ниже, чем ожидалось

(ii) переменные затраты на 10%, а постоянные на 5% больше, чем предполагалось.

Анализ показывает, что метод B в особенности чувствителен к изменениям в переменных затратах и маржинальном доходе, которые являются функцией коэффициента маржинального дохода. Первоначально точка безубыточности в методе B представляла собой 8% ожидаемого объема рынка. Во втором (ii) варианте она возросла почти до 11%, то есть изменилась почти на 30%. В то же время метод A включает в себя изменения от 10% и всего лишь немногим менее 12% рынка, то есть изменения меньше, чем на 20%. Таким образом, метод A будет более приемлем.

Матрица решений

Принцип, положенный в основу матрицы решений в качестве метода оценки риска, предполагает снижение вероятных результатов/выходов к наименее возможному количеству. Это относительно простой метод анализа. Джонсон и Скулз (1989 г) предполагают, что существуют четыре ключевых правила, которые могут быть применены к ситуации. Это следующие:

• Правило оптимистического решения: Служит для выбора лучшего из лучших выходов в каждом варианте.
• Правило пессимистического решения: Выбирает лучший из худших выходов для каждого возможного хода действий.
• Правило решения с минимальными потерями: Служит для выбора варианта, который сводит до минимума утрачиваемые возможности, что может произойти при выборе конкретного направления действий.
• Правило ожидаемой стоимости: С его помощью можно попытаться оценить вероятность фактического получения каждого результата. Оно может затем использоваться для вычисления этих результатов.

В общем, матрицы решений редко используются самостоятельно в качестве инструмента оценки риска и обычно дополняются другими методами.

Имитационное моделирование

Имитационное моделирование отличается от предыдущих методов тем, что с его помощью делается попытка объединить, измерить и предсказать все те сложные взаимоотношения, которые влияют на будущее организации.

Кук и Стэк (1984) определяют моделирование ситуации как метод, который использует как обычные бухгалтерские показатели и отношения, так и детерминированную имитацию относительно долгосрочного периода. Целью здесь, таким образом, является скорее изучение воздействия различных комбинаций переменных, чем сами связи между ними. Типовая модель может потенциально включать взаимосвязанные вытекающие из контекста факторы, а также факторы обстановки и их воздействие на показатели организации в увязке с факторами самой организации, такими как финансовая модель, вариант задействования активов и т.д. Используемая модель будет уникальна для каждой организации.

Джонсон и Скулз (1989) указывают на один из ключевых недостатков имитационного моделирования - это потребность в большом объеме надежных данных о взаимосвязях между факторами обстановки и показателями организации. Тем не менее, такой подход позволяет стратегу довольно быстро рассмотреть новые альтернативы и скорректировать переменные. В конечном счете имитационное моделирование скорее всего будет все чаще применяться в будущем вместе с последними достижениями в области программного обеспечения и информационной технологии.

Анализ финансовой осуществимости стратегий

Определение финансовой осуществимости стратегий является необходимым компонентом процесса оценки. Тремя наиболее распространенными методами оценки финансовой осуществимости стратегий являются:

• анализ движения денежных средств;
• анализ чувствительности;
• анализ безубыточности.

Давайте рассмотрим по очереди каждый из них.

Анализ движения денежных средств

Этот метод представляет собой попытку определить средства, которые потребуются организации для того, чтобы проводить конкретную стратегию, а также выявить различные источники этих средств. Из курса финансового учета Вы узнаете, что балансовый отчет отображает источники и использование средств на конкретный момент времени. Отчет о движении средств дает описание источников и использования средств в течение периода времени между датами составления балансовых отчетов.

Задание

Каковы наиболее типичные источники и варианты использования средств? Приведите пример трех или четырех источников и типичного применения средств.

Наиболее общеизвестными источниками средств являются:

• прибыль от операций;
• долгосрочные займы;
• продажи основных средств;
• выпуск акций.

Типичными вариантами использования средств являются следующие:

• выплаты дивидендов;
• выплаты займов;
• убытки от операций;
• закупки основных средств;
• налогообложение.

Критическая оценка финансовой осуществимости достигается сопоставлением источников и использования средств. Анализ широко оценивает возможность осуществимости конкретной стратегии с финансовой точки зрения и может быть повторен для всех вариантов действий.

Однако точность его зависит от наличия надежной уместной информации.

Анализ безубыточности

Анализ безубыточности является относительно простым способом оценки финансовой осуществимости конкретных стратегий. Как указывают Бауман и Эск (1967 г.), он особенно полезен, так как сосредоточивает внимание на ключевых аспектах процесса принятия решения.

Рис. 19.2 представляет пример анализа безубыточности в интересах стратегии.

Смит энд К╟ планирует внедрить новый товар. Существует два альтернативных метода производства. Один, известный как метод A, подразумевает высокий уровень механизации, в то время как другой, B, - нет. Для оценки двух вариантов стратеги собрали следующие оценочные показатели.

Рис. 19.2 Использование анализа безубыточности для оценки стратегии.

Задание

Как Вы считаете, какой метод принят Смит и К╟? Вкратце поясните свой ответ.

Так как размер рынка этого конкретного товара оценивался в 1 млн. единиц, для достижения точки безубыточности потребуется доля рынка 10% и 8% для метода A и B, соответственно. Таким образом, Вы должны предположить, что Смит и К╟ примет метод A.

Этот вид анализа выявляет несколько важных проблем стратегии, включая следующие:

• Являются ли лежащие в основе стратегии допущения о затратах обоснованными и достижимыми. Также может быть решен вопрос о возможности производства установленных объемов продукции.
• Имеются ли финансовые ресурсы для того, чтобы обеспечить производственную мощность, квалифицированную рабочую силу и материалы для работы фабрики.
• Последствия выбора для производства товара определенной технологии. Это поможет организации сосредоточиться на воздействии данного способа производства, на степенях осуществимости и т.д.
• Уровень рентабельности при производстве необходимого объема продукции и одновременным завоеванием определенной доли рынка.

Методы выбора подходящей стратегии

Задание

Поразмышляйте о своей собственной организации. Как должна выбираться стратегия? Приведите один или более методов, которые может избрать организация для выбора подходящей стратегии.

Вы могли упомянуть следующие:

• Организация может осуществлять выбор в зависимости от целей.
• Выбор вариантов может быть прерогативой более высокого руководства.
• Организация может нанять какие-либо агентства.

Выбор в зависимости от целей

Этот метод сосредоточивается на целях организации, в зависимости от которых и оцениваются альтернативы стратегии. Таким образом, допускается возможность получения количественно определяемых относительно сильных и слабых сторон различных вариантов стратегии. Причем самый подходящий из них может быть выделен для реализации. Например, если одной из важнейших целей организации является защита окружающей среды, то это и будет использовано для оценки вариантов стратегии (например, магазин товаров по уходу за телом).

Однако, в действительности, даже в тех случаях, когда имеет место рациональный подход к выбору стратегии, часто бывает необходимо переопределить цели в свете изменений положения, даже в тех случаях, где уже осуществляется оценка. Описываемое как "пост-рационализация", данное действие, таким образом, устанавливает, что цели соответствуют стратегии и, наоборот, стратегия соответствует целям.

Для успешного использования данного метода необходимо, чтобы цели были четко определены и поняты, а также выражены количественно.

Обращение к вышестоящему звену управления

Это также распространенный метод для выбора конкретной стратегии из серии альтернатив. Обычно серия жизнеспособных вариантов стратегии совместно с индивидуальными оценками передается более высокому руководству, которое и должно принять решение о конкретном пути действий. Это звено управления впоследствии, руководствуясь своей предпринимательской интуицией, примет решение исходя из того, в какой мере конкретная стратегия соответствует общему предназначению организации.

Наем агентств, не входящих в организацию

Наем агентств, не входящих в организацию, - обычное явление при выборе стратегии. Хотя их часто нанимают из-за каких-либо конфликтов внутри организации, широта и глубина их опыта в различных вопросах явно ценны сами по себе. Консультанты часто имеют опыт работы с подобными организациями, который можно приложить к конкретной ситуации. При принятии решения в таких случаях также необходима объективность.

Роль финансовой информации в оценке и выборе стратегии

Предоставление финансовой информации является существенным для эффективной оценки стратегии. Чтобы быть эффективной, система финансовой информации должна обладать целым рядом важных характеристик. Например, она должна быть экономичной. Слишком много информации так же плохо, как и слишком мало, избыток органов контроля может принести больше вреда, чем пользы.

Задание

Какие еще четыре характеристики или фактора Вы бы определили для эффективной системы финансовой информации в интересах оценки стратегии?

Ваш список должен включать некоторые из следующих аспектов:

• Предоставляемая информация должна быть значимой. Она должна быть связана с ключевыми целями и задачами стратегии.
• Система должна представлять своевременную информацию. Дает ли она информацию, которая может быть использована командами управляющих в ходе процесса стратегического управления?
• Система должна быть разработана так, чтобы представлять достоверную картину происходящего. Информация должна точно отображать ситуацию.
• Она должна обеспечивать действие. Она должна направляться тем лицам в организации, которые должны предпринимать основанные на ней действия.
• Информация должна способствовать развитию здравого смысла и взаимопонимания. Представляемая информация не должна довлеть над решениями. Ни одно подразделение не может позволить себе не сотрудничать с другим подразделением только из-за вопросов оценки.
• Финансовые отчеты должны быть простыми, не слишком громоздкими или ограниченными. Проверкой качественной системы является ее полезность, а не сложность.
• Необходимо признать, что не существует одной эффективной системы финансовой информации. Единственные в своем роде характеристики организации, включающие размеры, стиль управления, цели, проблемы и сильные стороны, определяют конечную структуру.

Контрольное задание

В представленной ниже матрице приведите преимущества и недостатки различных методов оценки стратегий, обсужденных в этом блоке.

Ссылки:

Johnson, G & Scholes, K (1989), Explaining Corporate Strategy, Prentice Hall, Cambridge

Cook, S & Stack, N (1984), Making Management Decisions, Prentice Hall, Cambridge

Bowman, C & Asch, D (1987), Strategic Management, Macmillan, London

Ответы на контрольное задание

Методы оценки

Прибыль на используемый капитал

Преимущества:

• Легкость расчета.
• Имеет отношение к прибыли, а не к движению денежных средств.
• Выражается в процентах, которые могут быть более понятны, чем другие показатели прибыли.

Недостатки:

• Это грубый метод, который не принимает во внимание распределение прибыли во времени.
• Игнорируется временная стоимость денег.
• Использование бухгалтерской информации по движению денежных средств означает, что желательность проекта может быть поставлена под сомнение в связи с изменениями в принципах учета.

Методы окупаемости

Достоинства:

• Легко просчитываются.
• Сигнализируют о ликвидности, показывая, за какой период организация лишится средств из-за какого-либо проекта.
• Дают измерение риска. Движение денежных средств, которое будет в перспективе нарастать, станет менее определенным. Проекты с меньшим периодом окупаемости обычно будут менее рискованными.

Недостатки:

• Движение денежных средств после периода окупаемости игнорируется.
• Не принимается во внимание временная стоимость денег.

Дисконтированные движения денежных средств

Достоинства:

• В отличие от метода окупаемости учитывают все движения денежных средств.
• Они позволяют производить временной учет движения денежных средств в инвестиции. Это особенно важно, когда проекты реализуются в течение нескольких лет.
• Риск может быть легко внесен в расчеты дисконтированного движения денежных средств за счет корректировки ставки дисконта или требуемой нормы прибыли.

Недостатки:

• Движения денежных средств всего лишь оценочны и могут быть неверными.
• Предполагается, что движение денежных средств происходит в начале или конце года. Реально многие из них происходят в течение года и должны дисконтироваться в зависимости от времени появления.
• Проценты по ссудам и долгам могут быть различными для различных инвесторов. Теперь уже нет единой альтернативной стоимости средств, поэтому организации не могут установить соответствующую ставку дисконта.

Анализ затрат и результатов

Достоинства:

• Пытается ввести экономический анализ в процесс принятия решений по стратегии
• Старается учесть все значительные затраты и результаты, вытекающие из каждого варианта политики.
• Стимулирует более рациональные подходы к выбору стратегии.

Недостатки:

• Как Вы выразите количественно будущие затраты и результаты?
• Существуют сложности в определении всех затрат и выгод, которые могут проистекать из варианта стратегии.
• Подразумевает наличие очень богатой базы данных.

Модуль 6 - Резюме

Модуль 6 был посвящен оценке вариантов стратегии. В первую очередь мы рассмотрели характер оценки стратегии, определив четыре ключевых элемента:

• мотивация для оценки;
• информация для оценки;
• критерии оценки;
• решения по результатам оценки стратегии.

Затем мы рассмотрели различные типы критериев оценки. Основные критерии включают последовательность стратегии, ее пригодность для организации, осуществимость стратегии, ее приемлемость для основных участников компании и степень представления ею конкурентного преимущества организации.

В модуле описан целый ряд методов оценки стратегической логики вариантов. Основными рассмотренными нами методами были анализ портфеля заказов, матрица МакКинси, анализ жизненного цикла и анализ конкурентного преимущества. Эти методы помогают организации изучить согласованность вариантов ее стратегии, соответствие их ценностям, стадии исторического развития, а также ее уникальным характеристикам.

Мы рассмотрели два метода анализа отдачи от стратегий. Анализ рентабельности - один из них. Он полезен в тех случаях, когда финансовая отдача рассматривается в качестве важнейшего фактора. Анализ затрат и результатов - другой метод, который разработан для того, чтобы рассматривать варианты в более широком смысле, чем только прибыль.

Риск стратегии может быть оценен несколькими путями. Некоторые из объясненных нами методов включают прогнозирование финансовых коэффициентов, матрицы чувствительности, матрицы решений, имитационные модели и эвристические модели. Целью подобных моделей является установление степени риска, который заключен в стратегии.

В конечном счете мы рассмотрели методы оценки финансовой осуществимости стратегий. Анализ движения денежных средств дает возможность определить, какие средства необходимы организации для проведения конкретной стратегии. Анализ чувствительности позволяет стратегу оценить все критические переменные, которые воздействуют на организацию. Анализ безубыточности - довольно простой метод, который может быть использован для проверки финансовых допущений, лежащих в основе стратегии. Финансовая информация играет важную роль в оценке и выборе стратегии.