Все до последнего гвоздя

В подтверждение подобного скептического отношения компании не рвутся собирать корпоративные риски под одну крышу. UGG является одной из компаний, чей систематический подход идет вразрез с традиционными представлениями. Такие компании можно сосчитать на пальцах одной руки. Вооружившись советом своего консультанта, лондонской страховой брокерской фирмы Willis Corroon Group, Питер Кокс и его финансисты выявили 32 риска (помимо традиционных страховых), с которыми сталкивается компания. "Из них мы выбрали 6 самых важных, с нашей точки зрения, рисков для передачи, а затем собрали их вместе с традиционными случайными рисками компании в один портфель", - говорит Карл Грот (Carl Groth), старший вице-президент и директор по альтернативной передаче рисков Willis Corroon.

Ни компания UGG, ни Карл Грот не назовут шесть рисков, выделенных ими, однако они "предположили", что среди них могут быть экологические, кредитные риски, риски ненадежности партнера, а также риски нестабильности цен на товары. В производстве зерна погода является еще одним непредсказуемым фактором, обычно не учитываемым в стандартных страховых контрактах.

В сентябре этого года фирма Willis Corroon попытается передать портфель рисков компании UGG на финансовые и страховые рынки, что станет первым случаем, когда такое большое число разнообразных финансовых, стратегических, операционных и традиционных случайных рисков будет передаваться как единый блок.

Зачем нужна вся эта деятельность, если нет ничего неправильного в традиционном способе управления рисками? "Мы могли бы поступать так, как поступали и раньше, однако когда вы увязываете различные риски в один портфель, вы компенсируете один риск другим, - говорит Питер Кокс. Таким образом сокращаются общие расходы".

Питер Кокс ссылается на естественный хедж, получаемый в результате подбора рисков, которые либо не коррелированны, либо отрицательно коррелированны по отношению друг к другу. Например, акционированная химическая компания с дочерним предприятием, производящим химическое сырье, находится в ситуации падения цен на рынке из-за избытка предложения. Разумеется, это ведет к снижению объема продаж. В то же самое время у этой компании есть еще одно дочернее предприятие, которое использует то же самое химическое сырье для производства разнообразных видов продукции. Благодаря низким ценам издержки этого предприятия падают, а прибыль соответственно растет. Объединив два риска в один портфель, компания получает естественную компенсирующую позицию.

В традиционных корпоративных условиях, когда стенами разделены не только дочерние предприятия, но и отделы, естественные хеджи могут быть не столь очевидны. "Все виды рисков не коррелированны и при объединении способны составить естественный хедж, - говорит Карл Грот. - Мы пришли к выводу, что страховые риски, например, не соотносятся с эффектом некоторых погодных изменений, с колебаниями товарных цен, а также с финансовыми рисками вроде валютного. Однако многие фирмы имеют такую структуру, что при рассмотрении этих рисков исключается любая возможность по исследованию преимущества от их объединения".

Все компании привлекает обещание, даваемое теми, кто занимается управлением рисками предприятия Оно заключается в том, что природу риска можно лучше понять путем преодоления "шахтной" структуры управления. При обычном управлении рисками менеджер по страхованию управляет страховыми рисками, казначей управляет рисками потоков средств, а также финансовыми и ценовыми рисками, менеджер кредитного отдела управляет кредитными рисками, товарные трейдеры управляют товарными рисками и т.д. Они редко, если вообще когда-либо, координируют свои действия или изучают возможности совместной работы по управлению суммарным риском организации.

Уничтожив подобные барьеры, риск можно будет представить так, как он естественно возникает в условиях бизнеса - как портфель взаимосвязанных рисков, которым подвергается организация. Понимание риска в этом контексте, возможно, приведет к появлению более качественной информации для принятия решений и, в конечном итоге, улучшит управление рисками, стабильность доходов и увеличит стоимость акций.

Главный финансовый директор берет на себя большую ответственность в сфере управления рисками предприятия. Чтобы достичь большей эффективности использования капитала, четыре четко очерченные области - случайный риск, финансовый риск, операционный риск и стратегический риск - могли бы управляться главным финансовым директором централизовано. Для этого необходимо идентифицировать и определить количество всех рисков, которым подвергается корпорация, а также управлять выделенным на эти цели капиталом так, чтобы он приносил максимальную отдачу и способствовал стабильности доходов. По словам Карла Грота, "управление рисками и управление капиталом - это синонимы".

Другими словами, главные финансовые директора должны поступать при распределении ресурсов в целях управления рисками так же, как при размещении капитала для инвестиций. Каждая компания обладает ограниченным количеством подобных ресурсов. Поэтому целью управления рисками предприятия является определение требуемого количества ресурсов и наиболее оптимальное использование их.