Дополнительные источники финансирования за счет заемных средств

Другим значительным результатом было развитие финансовых рынков в направлении, которое называется "секьюритизация" заемных средств. Выпуск коммерческих бумаг компанией является примером секьюритизации. Эта бумага выпускается в форме дисконтированного краткосрочного векселя, выплачиваемого предъявителю. Это гибкая форма займа, которая позволяет заемщикам планировать займы таким образом, чтобы получить наиболее благоприятные процентные ставки.

Секьюритизация привела к тому, что большинство банковских кредитов были заменены прямыми выпусками облигаций компаниями, которые, таким образом, стали непосредственно контактировать с лицами, предоставляющими средства, минуя банки в качестве посредников. Очевидно, что этот вариант доступен только крупным и устойчивым компаниям. Хотя они и обходятся без банков в качестве структур, предоставляющих средства, многие из этих сделок тем не менее осуществляются с помощью банков. Причиной этого является то, что с усилением в последние годы конкуренции за предоставление кредитов банки оказались перед лицом возрастающих объемов балансовых отчетов и стали подвергаться большому риску. В то же время им необходимо было поддержать рост балансов за счет дополнительного капитала, предоставляемого по очень маленькой ссудной марже. Следовательно, для них было более привлекательным договариваться и предоставлять "секьюритизированный" элемент операции за вознаграждение, чем загружать свои балансы этими ссудами. В этом случае улучшается показатель прибыли на общую сумму активов банков, и они не испытывают давления на свои показатели структуры капитала.

Для первоклассных компаний существуют две системы, которыми они могут воспользоваться через банки и которые дают им прямой доступ к фондовым рынкам. Этими системами являются:

• Система выпуска векселей (NIF). По сути это система с резервированием, которая гарантирует предоставление средств фирме, если она не сможет получить их посредством собственного прямого выпуска.
• Система с автоматическим возобновляемым надписанием (RUF). RUF - соглашение предусматривает, что банк берет на себя обязательство продавать векселя компании на рынке по цене, установленной RUF - соглашением. Банк также надписывает выпуск, принимая на себя обязательство выкупить векселя компании, если они не будут проданы на рынке.

Эти системы и множество их вариантов становятся все более популярными. Они помогают минимизировать стоимость долга, поскольку обеспечивают фирме прямой доступ на рынок. В настоящее время финансовый управляющий должен рассматривать все эти варианты при поиске способов максимизации выгод для компании посредством эффективного управления заемным капиталом.

Каково значение внедрения секьюритизации на финансовых рынках?

Значение внедрения секьюритизации заключается в том, что это позволило компаниям рассматривать возможности получения и предоставления займов между собой и, таким образом, устранить посредников в виде банков (устранение посредничества).