Стратегии выхода

Этот вариант требует более глубокого анализа, в основном потому, что это популярное средство вложения, и в него включается значительное число сторон. Выкуп обычно осуществляет команда управляющих, которая может включать служащих, организации, обеспечивающие большую часть акционерного капитала, а также банки и другие учреждения, которые ссужают деньги предприятию.

Команда управляющих: Те, кто оказывают финансовую поддержку, будут надеяться, что группа управляющих будет командой, компетентной в фундаментальных областях, обладающей навыками, необходимыми для успеха в конкурентной борьбе и способностью выйти в жизнь с новыми стратегическими идеями. Они также должны понимать, каких показателей ждут заинтересованные лица, и демонстрировать желание осуществлять необходимые изменения для уменьшения расходов и восстановления положения компании.

Финансовые учреждения: Существует необходимость поиска соответствия ожиданий потенциальных заинтересованных лиц и способности предприятия удовлетворить эти ожидания. Куперс и Лайбранд предполагают, что банки обычно стремятся к ставке на 2% больше базовой ставки по займам, обеспеченным активами компании. Институциональные вкладчики обычно ищут минимальной нормы прибыли на свои вложения, равной 40%. Фактическая прибыль будет зависеть от уровня риска.

Задание

Какие преимущества имеют выкупы руководством для (a) продавца и (b) команды управляющих?

Выкуп управляющими имеет следующие преимущества:

Продавец:

• Предлагает быстрый и гибкий подход к выходу.
• Нет необходимости искать покупателя, все вовлеченные в действие знакомы компании.
• Часто удовлетворяет с точки зрения общественных отношений.
• Может уменьшить заемные средства, изъять вложения из убыточного дела и дает возможность специализации/концентрации.
• Переговоры обычно сосредоточиваются на финансовом комплекте вопросов, а не на скрытой повестке дня.
• В случае, если существует взаимосвязь с теми сферами деятельности, которые сохранены, должна сохраняться преемственность.

• Команду управляющих может привлекать перспектива постоянной занятости.
• Она предана предприятию в связи с личным финансовым участием.
• Покупатели находятся в гораздо лучшей ситуации для определения ожидаемого движения денежных средств в предприятии.
• Управляющие в курсе проблем и, вероятно, должны будут повысить производительность и уменьшить накладные расходы.
• Она может привести к значительной долгосрочной прибыли.
• Команда выкупающих может быть в лучшем положении при переговорах, если их знание дела столь глубоко, что их отставка приводит к падению ценности предприятия.

Выкупы управляющими должны различаться от закупок под управляющих. Последние случаются тогда, когда организация создается с тем, чтобы купить компанию. Обычно это начинается с финансистов, которые выявляют возможности, а затем создают команду управляющих для реализации этих возможностей.

Бачелор (1987 г.) доказывает, что существует три основных характеристики удачной закупки:

• Команда управляющих успешна и опытна, в идеальном варианте, в той же области деятельности, знакома с проблемами, связанными с такими компаниями.
• Инвесторы готовы принять риски, которые в данном случае выше, чем те, которые ассоциируются с выкупом управляющими. Возможность провала, по всей видимости, будет велика, однако инвесторы должны в значительной мере верить команде управляющих.
• Известно, что компания, которую собираются приобретать и которая уже может быть независимой, имеет недостаточно высокие показатели и ее деятельность можно повернуть в другую сферу.

Также является важным, чтобы проблемы культуры и изменения внимательно контролировались новой командой управляющих.