Оптимизация инвестиционной стратегии на предприятии

В качестве одного из подходов можно предложить метод, аналогичный тому, который используется в актуарной математике при оценке финансовых обязательств, связанных с пенсионными выплатами.

Рассматривается виртуальная, достаточно многочисленная группа пенсионеров (одного пола, возраста, стажа работы и т. д.). Определяются все выплаты этой группе в будущие периоды (с учетом предполагаемых сроков жизни пенсионеров), и полученная сумма делится на исходное число участников. При этом выплаты дисконтируются по безрисковой ставке.

Другими словами, определяется среднее значение PV пенсионных выплат, и вся рисковая составляющая учитывается отдельным коэффициентом (а не добавляется к ставке дисконтирования).

Если применить подобный подход к теории оценки инвестиционных проектов, можно соотнести каждый проект (денежный поток) с вероятностью его прекращения (смерти) в единицу времени (d).

После этого следует рассмотреть достаточно большой комплекс проектов, вычислить дисконтированную (по безрисковой ставке) сумму денежных потоков, а результат усреднить.

Предположим, что d не зависит от времени и равно ?/12. При этом ? = ln (1 + i), где i - рисковая составляющая годового дисконта, единица измерения времени 1 мес. Найдем вероятность дожития проекта до времени t: ? = exp (- ? х t), то есть стандартную рисковую добавку к фактору дисконтирования.

В более сложных случаях каскадных проектов также получатся ожидаемые и легко интерпретируемые результаты.

Конечно, прекращение проекта (денежного потока) является далеко не единственной составляющей риска. Дополнительно можно рассмотреть случайные отклонения кэш-фло от расчетного (среднего) значения, построить и решить уравнение для функции распределения сальдо наличности (уравнение Фоккера-Планка), оценить вероятность разорения и т. д.