Долгосрочные долговые обязательства

(a) Основными факторами, которые необходимо принимать во внимание при определении подходящего сочетания долгосрочных и краткосрочных заемных средств, являются:

• Цена: проценты по долгосрочным займам обычно выше, чем по краткосрочным. Таким образом, цена капитала для компании будет меньше, если она получает краткосрочный заем. Однако затраты на выпуск долговых ценных бумаг могут быть больше, чем при долгосрочном займе, потому что они должны обновляться более часто.
• Риск: краткосрочные заемные средства являются более рисковыми для компании. Чем чаще компания должна возобновлять свои заемные обязательства, тем больше риск возникновения трудностей с рефинансированием. Возможно, компании придется заключать новое соглашение о краткосрочном займе в тот период, когда она будет испытывать финансовые сложности. Неудача с возобновлением соглашения еще более усугубляет положение компании.
• Гибкость: краткосрочные долги могут быть более гибкой формой финансирования, чем долгосрочные. Досрочная выплата долгосрочного займа может привести к штрафным санкциям. Краткосрочный заем может также использоваться для отсрочки выполнения обязательства по долгосрочному займу. Это может быть полезным, если компания ожидает падения ставки по долгосрочным займам.
• Согласование сроков: компании часто будут стремиться к согласованию долгосрочных активов с долгосрочными источниками финансирования вследствие проблем с рисками, упомянутыми выше. Точно так же активы, которые не являются базой постоянных операций компании, часто будут согласовываться с краткосрочными заемными средствами. Таким образом, если увеличение оборотного капитала было вызвано только временным или сезонным увеличением спроса или если финансовые потребности должны вроде бы значительно сократиться в ближайшем будущем, то будет правильно согласовать краткосрочные финансовые потребности с краткосрочными заемными средствами.

(b) Основными факторами, которые должен учитывать кредитор при принятии решения о предоставлении долгосрочной ссуды, являются:

• Возможности по выплате долга. Чтобы определить возможности компании по выплате долга, кредитору необходимо проанализировать уровень риска, связанный с характером деятельности компании, финансовое положение и эффективность деятельности компании, а также вероятный будущий спрос на ее продукцию.
• Способности и характеристика директоров. Кредитор должен дать некоторую оценку способности директоров управлять компанией таким образом, чтобы ее деятельность была эффективной и прибыльной. Кроме этого, кредитор пожелает выяснить, что директорам присуща честность, и они сделают все, чтобы выплатить долг.
• Обеспечение займа. Кредиторы захотят проверить характер и ценность активов, предлагаемых в качестве обеспечения займа.
• Доступность финансовых средств. Кредиторы могут быть заинтересованы в инвестировании в определенные сферы деятельности. Поэтому некоторые компании могут легче получить финансирование, чем другие.
• Срок займа. Кредитор захочет узнать необходимый срок займа и быть уверенным в его соответствии целям займа и характеру активов, предложенных в качестве обеспечения.
• Портфель займов. Кредитор будет изучать характеристики займа, например его сроки, степень риска, чтобы посмотреть, соответствует ли этот заем инвестиционному портфелю, который он хочет иметь.

(c) Условия, которые могут быть включены в соглашение о долгосрочном займе:

• Финансовые отчеты. Кредитор может потребовать стандартные бухгалтерские отчеты от заемщика для анализа деятельности компании.
• Дивиденды. Кредитор может установить некоторые ограничения на уровень дивидендов, которые разрешается выплачивать компании. Это делается для предотвращения слишком больших дивидендных выплат, которые могут ослабить финансовое положение компании и, таким образом, принести кредитору больший риск.
• Дополнительный долгосрочный заем. Получение дополнительного долгосрочного займа может быть невозможно без получения разрешения кредитора. Это условие также включается для предотвращения дополнительного риска.
• Финансовые коэффициенты. Кредитор может выставить требования, основанные на определенных финансовых коэффициентах, например, может быть требование, чтобы коэффициент текущей ликвидности не падал ниже определенного уровня.