Другим риском, способным оказать сильное воздействие, является изменение процентной ставки. Задание Что произошло бы в случае с компанией Смайли Свитс (табл. 19.3), если бы процентная ставка увеличилась с 10% до 18%? (Изменения такой величины вполне обычны для среднесрочных долговых обязательств). Цифры для Смайли Свитс плк будут следующими: Смайли Свитс плк | $000 | 1 | 2 | 3 | Всего чистые активы | 1,000 | 1,000 | 1,000 | Собственный капитал | 1,000 | 700 | 300 | Заемные средства (10%) | - | 300 | 700 | Собственный капитал + заемные средства | 1,000 | 1,000 | 1,000 | Продажи | 1,100 | 1,100 | 1,100 | Операционная прибыль | 100 | 100 | 100 | Процент | - | 54 | 126 | Прибыль до налогообложения | 100 | 46 | (26) | Налоги | 50 | 23 | (13) | Прибыль после налогообложения | 50 | 23 | (13) | Коэффициент операционной прибыли | 9% | 9% | 9% | Прибыль на используемый капитал | 10% | 10% | 10% | Прибыль на собственный капитал | 5% | 3.3% | (4.3%) | Табл. 19.4 Отсюда Вы можете увидеть опасности финансового риска: - Как и раньше, операционная прибыль и прибыль на используемый капитал не претерпели изменений.
- В 1-м случае при отсутствии финансовой зависимости прибыль на собственный капитал сохраняется на уровне 5%.
- Во 2-м случае с умеренной финансовой зависимостью наблюдается падение прибыли на собственный капитал на 34% (с 5% до 3,3%). Это значительное падение прибыльности, несмотря на тот факт, что деловой риск остался прежним. Изменение произошло полностью из-за финансового риска.
- 3-й случай сейчас стал убыточным! Предыдущая прибыльность в размере 5% упала на 186%, чтобы спуститься до 4,3% убытка. И снова, несмотря на неизменность делового риска, акционеры обнаружили, что выбранный ими уровень финансового риска вместо увеличения прибыли на собственный капитал привел их к утрате части собственного капитала. Более того, уровень финансового риска ставит под угрозу всю компанию. Вы видите, как финансовый риск может отрицательно повлиять на всех участников компании, а принести выгоду только владельцам, когда имеется прибыль. Основными опасностями, возникающими вследствие финансового риска, являются потеря собственного капитала и соответствующая угроза выживанию компании.
|