Дивидендная политика и оценка компании

Если вам необходимо принять решение об оптимальной дивидендной политике для фирмы, Вы будете учитывать целый ряд факторов. Не могли бы Вы назвать четыре из них?

Ваш ответ должен включать некоторые из следующих факторов:

• инвестиционные возможности;
• цена заемного капитала в сравнении с ценой нераспределенной прибыли;
• сроки появления инвестиционных возможностей;
• ликвидность;
• кредитоспособность;
• инфляция;
• установленные законом ограничения;
• ограничения в договоре о ссуде;
• предпочтение акционеров;
• контроль со стороны акционеров;
• стабильность.

Если дивидендная политика должна быть чисто финансовым решением, то число привлекательных инвестиционных проектов, доступных для фирмы, будет главным определяющим фактором уровня дивидендных выплат. Если таких возможностей много, то коэффициент выплат будет низким, а если таких возможностей мало, то он будет высоким. Также необходимо внимательно анализировать другие факторы, влияющие на дивидендную политику, особенно основанные на предпочтениях акционеров, даже если имеются хорошие возможности для использования средств внутри компании. Всегда есть вариант, связанный с получением займа, и это может повысить общую прибыль акционеров за счет преимуществ финансовой зависимости.

Если существуют хорошие инвестиционные возможности внутри фирмы, то Вы должны рассмотреть соответствующие цены заемного капитала и нераспределенной прибыли. Следует помнить, что если средства должны быть удержаны от распределения для финансирования инвестиционной возможности внутри фирмы, то для акционеров будет существовать альтернативная цена неполученных дивидендов.

Распределение по срокам имеет очень большое значение. Если в настоящее время возможности отсутствуют, то они появятся через небольшой или длительный период времени. Вы можете посчитать, что предпочтительнее выплачивать дивиденд сейчас, чтобы акционеры могли найти наилучшее применение средств самостоятельно, а не оставлять излишек средств в компании в ожидании будущих возможностей с неопределенным результатом.

Если Вы желаете "объявить" дивиденд, то вам необходимо обладать только текущей или нераспределенной прибылью для его покрытия. Однако для "выплаты" дивиденда вам необходимы наличные денежные средства. Следовательно, при решении вопросов дивидендной политики Вы должны учитывать ликвидность компании. Если компания не обладает достаточной ликвидностью, то это усиливает ограничения по дивидендам, а если у компании достаточно наличных средств, то решение о выплате дивидендов принять гораздо легче. Это требует оценки краткосрочной ликвидности и проверки движения денежных средств, по крайней мере, на следующие 12 месяцев. Если Вы хотите сохранить ликвидность и в то же время сохранить преимущества дивидендных выплат, то вам следует рассмотреть вариант с дивидендом, выплачиваемым акциями.

Когда Вы анализируете ликвидность компании, учитывайте ее возможности по получению займов. При наличии дополнительных возможностей по получению займов Вы можете более гибко оценивать ликвидность, и вам опять придется принимать решение о том, что лучше: удерживать средства для инвестиций внутри компании или получать их извне.

Посоветуете ли Вы компании получить ссуду для выплаты дивиденда?

Для сохранения цены на свои акции многие компании проводят политику выплаты дивидендов, которые постоянно увеличиваются из года в год. Если средства были направлены в инвестиционные проекты и для выплаты приемлемых дивидендов средств недостаточно, то вполне оправдано будет получение ссуды для выплаты дивиденда, при условии, что прогнозируемая прибыль компании будет достаточной для обслуживания кредита и выплаты будущих дивидендов.