Воздействие налогообложения

Теперь посмотрите на два варианта и рассчитайте приростные затраты для (i) покупки и (ii) аренды. Какой вариант предпочтительнее?

Приростные затраты при варианте с покупкой будут следующими:

(Обратите внимание - для представления данных некоторые из вышеприведенных налоговых показателей округлены до целого числа, а не до тысяч. Это ведет к некоторой непоследовательности результата.)

Для получения приростных затрат при долгосрочной аренде мы используем в качестве ставки дисконта цену займа после вычета налога. Здесь мы не используем цену капитала, потому что допускаем, что заем предназначен специально для приобретения оборудования. Если цена займа составляет 17%, то цена после вычета налога будет равна: 17% х (1 - 33%) = 11.4%, для удобства расчетов 11%.

Тогда приростные затраты при долгосрочной аренде будут следующими:

При равенстве прочих условий следует принять вариант с долгосрочной арендой, поскольку ее NPV меньше, чем NPV покупки.

Объясните, почему и каким образом налог на корпорации должен учитываться при оценке проектов капиталовложений компании.