Оценка компаний для приобретения

(а) (i)

(ii)

Отношение цены к прибыли (PE)

Поэтому рыночная цена = Коэффициент PE х прибыль на акцию

Рыночная цена = 8 х (1.2/4.0) х 100 = 240 центов

(iii)

На основе чистых активов

(b) (i) Метод, основанный на дивиденде оценивает компанию на основе ее существующего уровня выплат дивидендов. Этот процесс требует, чтобы Вы нашли котирующуюся компанию с аналогичными перспективами роста и рисковыми характеристиками и использовали ее коэффициент дивиденда для капитализации дивиденда рассматриваемой компании. Одна очевидная трудность состоит в том, чтобы найти аналогичную компанию. Другую трудность представляет тот факт, что этот метод игнорирует лежащие в основе прибыли компании. Прибыли могут накапливаться для акционеров и в качестве дивидендов и как повышение капитала в акциях. Одна теоретическая школа считает дивиденды нерелевантными, и некоторым акционерам может быть безразлично, получать ли дивиденды или доход от прироста капитала. Часто метод коэффициента дивиденда используется для оценки стоимости доли меньшинства в не котирующейся акционерной компании. В этом случае у акционера могут возникать трудности с продажей своих акций, он также может не иметь возможности влиять на политику выплаты дивидендов. Его основным стимулом к владению акциями будет, таким образом, получение стабильного дивидендного дохода.

(ii) Метод, основанный на отношении цены к прибыли на акцию оценивает акции на основе кратного числа существующих прибылей. Обычно ищется компания с аналогичными характеристиками роста и риска и для нее определяется отношение цены к прибыли. Затем оно применяется к текущей прибыли компании. Очевидно, что могут возникнуть проблемы с поиском сопоставимой компании. Обратите также внимание на то, что учетная прибыль может зависеть от многообразия принятых бухгалтерских методов и приемов, которые могут затруднить сравнение между компаниями. В идеале, год у компаний должен заканчиваться одновременно, чтобы сопоставить результаты деятельности в аналогичной экономической среде. Учетная прибыль до сего времени имела дополнительный недостаток, состоящий в том, что она совсем необязательно отражает потенциал каждой компании по генерированию денег. Но с введением требования представления отчета о движении денежных средств некоторые из этих недостатков улетучились. Мы вполне можем встретить такие отношения, как поток денежных средств на акцию и т.д. Отношения цены к прибыли часто используются инвестиционными аналитиками для сравнения относительной привлекательности цен акций котирующихся компаний.

(iii) Метод, основанный на стоимости чистых активов может использоваться в разных формах. В простейшем варианте остаточная стоимость чистых активов в балансе компании делится на количество выпущенных акций, что дает отношение чистых активов на акцию. Однако неясно, что это за стоимость для инвестора. Если компания ликвидируется, то важной является чистая реализуемая стоимость ее активов. Если предполагается ее деятельность как действующего предприятия, то для инвестора важное значение имеет способность этих активов приносить прибыль. Обычно она измеряется коэффициентом дивиденда на акцию, отношением цены к прибыли или методом свободного потока денежных средств. Остаточная стоимость представляет собой просто затраты прошлых периодов, а не будущий потенциал. Некоторыми она рассматривается как обеспечение минимального уровня цены, некое подобие капитала плюс резервы.