Цена капитала-2

Компании инвестируют средства в проекты и получают прибыль от притоков денежных средств. Уровни прибыли бывают различными, и это разнообразие является источником риска. Компания будет стремиться избежать риска, но может быть готова пойти на более высокий риск ради более высокой прибыли.

Чтобы уменьшить риск убытков, компания обычно будет вкладывать свои средства в ряд проектов - портфель - и не будет класть все яйца в одну корзину. Портфели будут отличаться друг от друга в зависимости от предлагаемых ими прибыли и риска. Если компания хочет избежать риска, то она должна уметь оценить и измерить его. Теория портфеля предоставляет нам границы, внутри которых может проводиться эффективная диверсификация. При оценке капиталовложений финансовый управляющий должен рассмотреть вклад данной инвестиции в общую прибыль существующего портфеля.

Риски, которые присущи только данной компании, проекту или промышленной отрасли и которые можно устранить при помощи диверсификации, называют несистематическими рисками. Другие риски, такие как экономические факторы, известны как систематические риски и должны учитываться компанией до тех пор, пока она не сможет сделать безрисковые капиталовложения. Безрисковыми капиталовложениями могут быть государственные ценные бумаги.

Модель оценки основных средств (CAPM) основывается на теории портфеля и имеет важное значение при принятии решений о капиталовложениях. Она функционирует посредством определения соответствующей ставки дисконта для каждого проекта в интересах расчета его чистой текущей стоимости. Ставка дисконта - это безрисковая стоимость капитала плюс надбавка для покрытия систематического риска. Надбавка на риск, пригодная для нового оцениваемого проекта определяется при помощи b-фактора (бета-фактор), который определяет соотношение между риском конкретного вложения и рисками других инвестиций. CAPM имеет собственные недостатки и подвергается критике, однако она стала широко использоваться для оценки основных проектов.