Цена капитала-2

Трексон плк является крупной компанией, занимающейся эксплуатацией нефтяных и газовых месторождений в основном на Ближнем Востоке и в Юго-Восточной Азии. Недавно компания приобрела права на разработку нефтяных и газовых месторождений в Мексиканском заливе. Трексон плк предлагает финансировать новые операции за счет выпуска акций. В настоящее время компания финансируется при помощи сочетания собственного и ссудного капитала. Номинальная цена акции равна $0.50, а текущая рыночная - $2.60. Текущие дивиденды составляют $0.16 на акцию, и они возрастают в последние годы по сложной ставке из расчета 6% годовых. Долговые ценные бумаги, выпущенные компанией, не погашаются и в настоящее время имеют рыночную стоимость $94 за облигацию номиналом в $100. Процентная ставка по ссудному капиталу составляет 12%, и недавно были выплачены годовые проценты. В настоящее время компания ожидает получить 60% своих финансовых средств за счет акционерного капитала и остаток за счет ссудного капитала. В будущем, однако, компания будет стремиться финансировать 70% своих операций за счет акционерного капитала.

Когда предложение о финансировании новых операций за счет выпуска новых акций для имеющихся акционеров было объявлено на ежегодном общем собрании акционеров компании, то со стороны двух присутствующих акционеров прозвучали возражения.

Акционер А привел следующие аргументы:

"Я не понимаю, почему компания решила выпустить акции для финансирования новых операций. Несомненно будет лучше реинвестировать прибыль, так как это, фактически, свободный источник финансирования для компании".

Акционер В высказал свои возражения:

"Я также не понимаю, почему компания решила выпускать акции для финансирования новой операции. Однако я не согласен с предложением, сделанным акционером А. Я считаю, что средства акционеров вообще не должны использоваться для финансирования новой операции. Вместо этого компания должна выпустить больше долговых обязательств, так как это дешевле по сравнению с собственным капиталом и, следовательно, будет уменьшать общую цену капитала компании".

Налог на прибыль корпораций составляет 35%.

(a) Объясните термин "цена капитала" и укажите, почему компания должна тщательно рассчитывать цену своего капитала.

(b) Рассчитайте средневзвешенную цену капитала Трексон плк, которая должна использоваться для принятия решений по будущим инвестициям.

(c) Прокомментируйте замечания, сделанные:

(i) Акционером А
(ii) Акционером B