Letyshops

Цена капитала-2

Учебный курс АССА
Цели. Заемный капитал | Модель оценки основных средств (CAPМ) | Средняя и предельная цена капитала | Средневзвешенная цена капитала | Контрольное задание | Ответы на контрольное задание | Модуль 7 - Резюме

После того как Вы определили составные компоненты цены капитала, вам необходимо соединить их вместе для получения общей цены капитала компании. Вы можете выполнить это, взвесив каждый компонент в соответствии с его долей в структуре капитала компании. Эти веса должны отражать структуру капитала с приростной или предельной ценой, а не текущей или первоначальной.

Рыночная стоимость настолько подходит для назначения весов, насколько она отражает текущее рыночное положение компании и финансовые риски, связанные с ней. Она также отражает рыночные ожидания или потребности в контексте наиболее подходящей структуры капитала. При отсутствии возможности определения рыночной стоимости, если, например, компания не зарегистрирована на бирже, может использоваться балансовая стоимость.

Процесс расчета средневзвешенной цены капитала (WACC) показан ниже:

  • 1 этап Расчет веса каждого компонента структуры капитала компании.
  • 2 этап Расчет цены каждого компонента.
  • 3 этап Умножение этих цен на веса для получения взвешенной цены каждого компонента.
  • 4 этап Суммирование взвешенных цен для получения средневзвешенной цены капитала.
Задание

Выполнив приведенные выше 4 этапа, рассчитайте средневзвешенную цену капитала, основываясь на рыночной стоимости для Лико плк (блок 23).

1 этап Рассчитайте вес каждого элемента структуры капитала Лико, основанный на рыночной стоимости:

      $млн % Вес
Привилегированные акции 20 х .97/.95 = 19.4 19.3
Обыкновенные акции 30 х (1.32 - .12) = 39.5 39.4
Заемные средства 45 х .92 = 41.4 41.4
      100.3 100.0

Обратите внимание, что рыночная стоимость собственного капитала эффективно учитывает нераспределенную прибыль.

2 этап Сейчас внесите цену каждого компонента, как и ранее, рассчитанную по рыночной стоимости:

  $млн % Вес Цена %
Привилегированные акции 19.4 19.3 10.3
Обыкновенные акции 39.5 39.4 13.3
Заемные средства 41.4 41.3 4.7
  100.3 100.0  

3 этап Умножение цен на веса для получения взвешенной цены каждого компонента:

  $млн % Вес Цена % Взвешенная цена %
Привилегированные акции 19.4 19.3 10.3 2.0
Обыкновенные акции 39.5 39.4 13.3 5.2
Заемные средства 41.4 41.3 4.7 1.9
  100.3 100.0    

4 этап Сейчас сложите все взвешенные цены, чтобы получить средневзвешенную цену капитала на основе рыночной стоимости:

  $млн % Вес Цена % Взвешенная цена %
Привилегированные акции 19.4 19.3 10.3 2.0
Обыкновенные акции 39.5 39.4 13.3 5.2
Заемные средства 41.4 41.3 4.7 1.9
  100.3 100.0    
Средневзвешенная цена капитала (общая)       9.1
Задание

Сейчас повторите это упражнение, рассчитав средневзвешенную цену капитала на основе балансовой стоимости.

1 этап

  $млн % Вес
Привилегированные акции 19 11.2
Обыкновенные акции 30 17.8
Нераспределенная прибыль 75 44.4
Заемные средства 45 26.6
  169 100.0

2 этап Сейчас подставим цену каждого компонента, рассчитанную на основе балансовой стоимости:

  $млн % Вес Стоимость %  
Привилегированные акции 19 11.2 10.5 (a)
Обыкновенные акции 30 17.8 12.0 (b)
Нераспределенная прибыль 75 44.4 6.5 (c)
Заемные средства 45 26.6 8.0  
  169 100.0    

(a) 10/95
(b) 12/100
(c) Предполагается, что наилучшей внешней ставкой является ставка по депозитам

3-4 этапы

  $млн % Вес Цена % Взвешенная цена %
Привилегированные акции 19 11.2 10.5 1.2
Обыкновенные акции 30 17.8 12.0 2.1
Нераспределенная прибыль 75 44.4 6.5 2.9
Заемные средства 45 26.6 8.0 2.1
  169 100.0    
Средневзвешенная цена капитала       8.3

Разница между средневзвешенной ценой капитала на основе рыночной стоимости (9.1%) и ценой на основе балансовой стоимости (8.3%) отражает ожидания инвесторов на рынке.

<<предыдущая [1][2][3][4][5][6][7] следующая>>
[вид для печати]
© ЗАО "Аскери-АССА"

 

 

Реклама: