Дисконтированное движение денежных средств (DCF)

Так как в метод IRR заложено допущение реинвестирования, метод NPV считается самым подходящим. Отдать ему предпочтение также заставляет факт, что IRR не учитывает уровень инвестиции и, таким образом, абсолютный уровень прибыли на нее. К примеру, он может показать хорошую прибыль на небольшую инвестицию в сравнении с меньшей прибылью на значительно большую инвестицию. В таких случаях практическое предпочтение будет отдаваться большей инвестиции, и это также будет показываться в расчетах NPV.

Если необходимо составить окончательное мнение относительно того, какой вариант правильно было бы выбрать, то это можно сделать, применив метод нормы DCF к приростным потокам денежных средств между двумя проектами. Давайте посмотрим на приростные потоки денежных средств, возникающие в результате решения о принятии проекта В, при ставке дисконта 12%, несмотря на то, что проект А имеет более высокое значение IRR (см. таблицу 37.8). Норма прибыли DCF при этом приблизительно равняется 12% и поскольку это соответствует потребной норме 12%, любой проект следовало бы принять.

Использование анализа приростных потоков денежных средств убеждает воспользоваться NPV вместо IRR в случаях возникновения спорных ситуаций. Метод NPV концептуально верен и требует только одного блока вычислений. IRR менее надежен, чем NPV. Но поскольку процентные показатели прибыли все еще широко используются управлением для измерения и контроля, IRR удобен, с точки зрения оценки прибыли для сравнительных целей, при условии, что управление знает о неожиданностях.